英鎊弱勢局面短期難以扭轉(zhuǎn) 對人民幣匯率影響有限

       回顧6月份以來的外匯市場，英鎊無疑是表現(xiàn)最差的主要幣種。僅在10月份，英鎊貶值幅度就超過了6%。加上脫歐公投之后連續(xù)數(shù)月的跌勢，英鎊自6月份以來已經(jīng)貶值超過了16%。

　　投資者對英鎊貶值帶來的沖擊高度關(guān)注。斯特拉頓街資產(chǎn)管理公司首席投資官安迪·希曼表示，與部分新興市場國家貨幣相比，英鎊貶值的幅度更令人擔(dān)憂。對比近期巴西、俄羅斯和南非貨幣的強勢表現(xiàn)，英鎊相對上述新興市場國家貨幣的購買力下降幅度高達(dá)40%至50%。

　　英國國家統(tǒng)計局近期公布了一系列超預(yù)期的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，雖然這些數(shù)據(jù)向好，但并沒有扭轉(zhuǎn)英鎊弱勢局面。希曼表示，弱勢貨幣推動出口對于英國來說絕非只有積極效果。當(dāng)前，大量企業(yè)面臨更高的國際借貸成本和進(jìn)口成本，同時消費者也開始感受到通脹對其可支配收入的侵蝕。上述負(fù)面因素將在未來進(jìn)一步展現(xiàn)?；ㄆ煦y行日前發(fā)布匯率展望強調(diào)，通脹回升可能影響實際收入和消費，加之未來投資的不確定性，花旗將2018年英國經(jīng)濟增長預(yù)測從1.7%下調(diào)到1.3%。

　　英鎊貶值的核心驅(qū)動力在于脫歐風(fēng)險。事實上，自6月份以來，脫歐風(fēng)險已經(jīng)成為各方預(yù)測英鎊匯率的主要變量。然而，經(jīng)過4個月的連續(xù)貶值，脫歐風(fēng)險依然沒有被市場完全消化。

　　希曼表示，至今依然不能判斷驅(qū)動英鎊貶值的脫歐風(fēng)險已經(jīng)完全呈現(xiàn)出來，未來需要高度關(guān)注脫歐之后的公共債務(wù)和赤字可持續(xù)性問題。當(dāng)前，受脫歐風(fēng)險影響，英國國債收益率不斷攀升。同時，英國政府一改此前的財政緊縮政策，不斷釋放出未來秋季預(yù)算將加大財政刺激的訊號。這使各方對未來公共債務(wù)可持續(xù)性產(chǎn)生質(zhì)疑。希曼強調(diào)，即使未來英國成功脫歐，英國重新主導(dǎo)經(jīng)濟政策、遠(yuǎn)離歐元區(qū)經(jīng)濟困境的態(tài)勢也無助于解決投資者的上述疑慮。由于英國公共債務(wù)以本幣為主，不排除未來英國赤字困境進(jìn)一步刺激英鎊下探。

　　展望未來英鎊走勢，花旗銀行認(rèn)為，近期英國“硬性脫歐”風(fēng)險不斷上升，同時脫歐憂慮帶來的負(fù)面影響將逐漸反映在經(jīng)濟數(shù)據(jù)上。預(yù)計未來3個月內(nèi)，英鎊對美元匯率跌至1.14的水平；未來6個月至12個月內(nèi)則有可能穩(wěn)定在1.20的水平。瑞銀財富管理則認(rèn)為，未來對美元匯率將下跌至1.10至1.20的水平。摩根士坦利表示，預(yù)計英鎊對美元匯率在四季度和明年年初進(jìn)一步走弱。匯豐則認(rèn)為未來12個月后英鎊將跌至1.1美元。

　　各方認(rèn)為，近期英鎊的大幅貶值對人民幣匯率影響有限，人民幣匯率未來還將保持相對穩(wěn)定狀態(tài)。瑞銀財富管理英國投資辦公室負(fù)責(zé)人余修遠(yuǎn)表示，英鎊貶值對人民幣匯率沒有直接沖擊。渣打銀行認(rèn)為，自今年2月份以來，中國政府強調(diào)市場力量在人民幣匯率中間價形成中的作用。近期這一機制的運轉(zhuǎn)也穩(wěn)定了市場的預(yù)期和信心。市場預(yù)計，未來人民幣將保持相對穩(wěn)定。

　　同時，希曼強調(diào)，近期人民幣的波動不足以引起市場的過度擔(dān)憂。如果將各國利率差異考慮在內(nèi)，與今年6月份相比，英鎊、瑞典克朗和墨西哥比索對美元貶值幅度分別超過16%、5.5%和3.7%，而人民幣受中美利差支撐貶值幅度只有0.45%左右。