人民幣匯率上揚(yáng)將產(chǎn)生廣泛影響
- 如此長(zhǎng)時(shí)間以來，匯率分析師們一直錯(cuò)誤地預(yù)測(cè)說中國(guó)很快就將重估人民幣幣值，以致于摩根士丹利(Morgan Stanley)全球貨幣研究部門的負(fù)責(zé)人任永力(Stephen Jen)將這種預(yù)測(cè)比做是狼來了的故事。
就像這則寓言故事中說的那樣，狼終將會(huì)出現(xiàn)。當(dāng)狼真的來了時(shí)，它不僅會(huì)給貨幣策略師和跨國(guó)公司，而且會(huì)給股票投資者帶來許多值得深思的東西。自1994年以來，人民幣匯率一直被固定在人民幣8.28元兌1美元的水平。
沒人知道在中國(guó)改變釘住美元的匯率政策后人民幣匯率最終將處于何種水平，但人民幣將會(huì)走強(qiáng)卻是肯定無疑的，而包括日?qǐng)A和新臺(tái)幣在內(nèi)的亞洲多數(shù)貨幣也將一道走強(qiáng)。高盛(Goldman Sachs)駐倫敦的歐洲股票策略部門負(fù)責(zé)人彼得．奧本海默(Peter Oppenheimer)說，人民幣幣值重估引發(fā)亞洲貨幣普遍走強(qiáng)所產(chǎn)生的影響可能比人民幣幣值重估本身所產(chǎn)生的直接影響更大。
有可能從人民幣匯率調(diào)整中立即受益的是那些向亞洲大量出口產(chǎn)品的公司。這是因?yàn)樗鼈冊(cè)趤喼瞢@得的收入將能兌換成更多美元、歐元和其他歐洲貨幣。如果它們所出售的產(chǎn)品是以弱勢(shì)貨幣（如美元）計(jì)算成本的，那它們獲得的益處會(huì)更大，因?yàn)檫@些公司的利潤(rùn)率也將增長(zhǎng)。在這些公司中最能獲益的是那些奢侈品生產(chǎn)企業(yè)，如美國(guó)的Tiffany & Co.、意大利的Bulgari SpA、法國(guó)的Hermes International SA和LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton以及瑞士的Richemont等。Tiffany & Co.去年在亞洲地區(qū)的銷售額占了該公司當(dāng)年總收入的23%。
摩根士丹利的歐洲股票策略師羅南．卡爾(Ronan Carr)說，其他從亞洲地區(qū)獲取大量收入的行業(yè)還包括半導(dǎo)體、高科技、耐用消費(fèi)品、服裝以及香港的銀行業(yè)。他列出了四家能從亞洲貨幣幣值大規(guī)模重估中獲益的公司，它們分別是：英國(guó)的渣打銀行(Standard Chartered PLC)、荷蘭的晶片設(shè)備生產(chǎn)商ASML Holding NV、瑞士的鐘表生產(chǎn)商和零售商Swatch Group AG以及德國(guó)的寶馬汽車公司(BMW AG)?？栔赋?，渣打銀行77%的利潤(rùn)來自亞洲，ASML和Swatch分別有55%和31%的銷售額來自亞洲。
談到寶馬汽車公司，卡爾認(rèn)為，歐洲汽車行業(yè)相對(duì)于亞洲汽車生產(chǎn)商的競(jìng)爭(zhēng)力將獲得提升，因?yàn)楹笳叩某杀緦?huì)隨著亞洲貨幣匯率的上升而走高。瑞士信貸第一波士頓(CSFB)列出的從人民幣升值中獲益的公司名單則像是一個(gè)西方知名汽車公司名錄，除寶馬汽車公司外，通用汽車公司(General Motors Corp.)、福特汽車公司(Ford Motor Co.)、大眾汽車公司
(Volkswagen AG)、PSA標(biāo)致雪鐵龍(PSA Peugeot Citroen)、雷諾公司(Renault SA)和菲亞特汽車公司(Fiat SpA)的名字也赫然在目。
其他與亞洲公司（特別是日本公司）存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)還包括建筑設(shè)備生產(chǎn)商卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)、瑞典的軸承生產(chǎn)企業(yè)SKF、德國(guó)的印刷機(jī)生產(chǎn)商海德堡公司(Heidelberger Druckmaschinen)、芬蘭的發(fā)電設(shè)備供應(yīng)商Wartsila以及瑞典的工程公司Atlas Copco。
亞洲貨幣走強(qiáng)帶來的另一個(gè)結(jié)果是亞洲的消費(fèi)者將變得更加富有，奢侈品公司將因此成為受益者。那些收入的很大一部分是亞洲貨幣而許多成本卻是以美元計(jì)算的航空公司也將大受裨益。CSFB的分析師們看好大韓航空公司(Korean Air)、中國(guó)東方航空公司(China Eastern Airlines)、中國(guó)南方航空公司(China Southern Airlines)和馬來西亞航空公司
(Malaysia Airlines)。有望受益的中國(guó)公司包括聯(lián)想集團(tuán)(Lenovo Group)以及各類電信、游戲和公用事業(yè)公司。
但投資者在開懷大笑之前，他們也應(yīng)認(rèn)識(shí)到會(huì)有公司因亞洲貨幣走強(qiáng)而蒙受損失，其中還包括一些從亞洲采購(gòu)產(chǎn)品的大型知名企業(yè)。如瑞典的零售商Hennes & Mauritz AB、美國(guó)的零售商Target Corp.和沃爾瑪(Wal-Mart Stores Inc.)、個(gè)性化填充玩具生產(chǎn)商Build-A-Bear Workshop Inc.以及德國(guó)的Puma AG和阿迪達(dá)斯(Adidas-Salomon AG)等運(yùn)動(dòng)鞋生產(chǎn)商。這是因?yàn)椋绻嗣駧藕蛠喼奁渌泿糯蠓?，這些公司用美元從亞洲采購(gòu)產(chǎn)品的成本將有很大增加。CSFB還指出，在手機(jī)生產(chǎn)商中，摩托羅拉公司(Motorola Inc.)20%至25%的成本、諾基亞公司(Nokia Corp.)約三分之一的成本發(fā)生在中國(guó)，所以人民幣升值也將使它們受損。
當(dāng)然，有些公司可能會(huì)對(duì)它們的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，從而消除匯率變動(dòng)對(duì)自身業(yè)務(wù)的影響；還有一些公司可用其亞洲銷售收入的增長(zhǎng)來部分抵消掉亞洲貨幣升值對(duì)其成本產(chǎn)生的推升效應(yīng)；而那些在亞洲地區(qū)采購(gòu)的美國(guó)和歐洲公司還有可能迫使其供應(yīng)商幫它們分擔(dān)一部分增加的成本。
但有一點(diǎn)是清楚的，那就是要求人民幣升值的壓力正在日漸增長(zhǎng)。貿(mào)易保護(hù)主義者已在美國(guó)國(guó)會(huì)提出議案，要求對(duì)所有進(jìn)口自中國(guó)的產(chǎn)品加征關(guān)稅，除非中國(guó)答應(yīng)重估其貨幣的匯率。美國(guó)財(cái)政部上周雖然未將中國(guó)列入?yún)R率操縱者名單，但卻表示，如果中國(guó)不采取重大步驟以建立浮動(dòng)匯率制，它在今年10月時(shí)就有可能要將中國(guó)列入這一名單了。在多數(shù)分析師看來，所謂實(shí)行浮動(dòng)匯率制就意味著要重估人民幣幣值。
一些分析師預(yù)計(jì)，如果中國(guó)不采取這一行動(dòng)，后果將是嚴(yán)重的。Foreign Exchange Analytics的經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)．吉爾摩(David Gilmore)說，如果中國(guó)不對(duì)人民幣匯率作出任何變動(dòng)，那么最壞的情況是金融市場(chǎng)將遭受重創(chuàng)，特別是如果中國(guó)決定通過拋售手中的部分美國(guó)國(guó)債來進(jìn)行報(bào)復(fù)的話，美元匯率將會(huì)重挫，美國(guó)國(guó)債的收益率將會(huì)上揚(yáng)， 全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)出現(xiàn)停滯。
許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為人民幣走強(qiáng)也符合中國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。因?yàn)閷⑷嗣駧艆R率與美元掛鉤增加了中國(guó)的通貨膨脹壓力，并導(dǎo)致資源配置不當(dāng)。
