興業(yè)基金:紡織服裝行業(yè)及其上市公司投資分析

    ·出口和國內(nèi)需求雙元拉動(dòng)，產(chǎn)量快速增長(zhǎng)

     按照紡織工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)：一季度，除化纖外，紡織行業(yè)的主要產(chǎn)品產(chǎn)量呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，累計(jì)生產(chǎn)紗275.31 萬噸，同比增長(zhǎng)21.99％；布76.92億米，增長(zhǎng)20.68％；服裝28.66億件，增長(zhǎng)20.46％。一季度紡織工業(yè)產(chǎn)銷率達(dá)到96.92％，比去年同期的96.09％提高0.83個(gè)百分點(diǎn)。

     紡織工業(yè)在產(chǎn)量同比大幅上升的背景下，產(chǎn)銷率同比提高0.83個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)銷銜接基本良好，主要得益于國內(nèi)市場(chǎng)的穩(wěn)步快速增長(zhǎng)和由于配額取消帶來的出口增長(zhǎng)。

     一季度規(guī)模以上紡織企業(yè)內(nèi)銷同比增長(zhǎng)28.04%，比去年同期的27.24％提高0.80個(gè)百分點(diǎn)，超出外銷增速6.14個(gè)百分點(diǎn);內(nèi)銷比重達(dá)到71.87%，比去年同期提高1.38個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)銷快速增長(zhǎng)以及所占比重的逐年提高，顯示出國內(nèi)需求是紡織行業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

    ·出口總體增長(zhǎng)平穩(wěn)，但對(duì)原設(shè)限國增長(zhǎng)過快，招致特保范圍越來越多

    一季度對(duì)原設(shè)限地區(qū)出口紡織品服裝82.03億美元，同比增長(zhǎng)56.07％，增幅較去年同期上升31.56個(gè)百分點(diǎn)，占出口比重由24.32％增至35.80％。對(duì)美國出口紡織品服裝36.7億美元，同比增長(zhǎng)66.8％。對(duì)歐盟出口紡織品服裝度39.7億美元，同比增長(zhǎng)47.4％。

    配額取消后，對(duì)原設(shè)限地區(qū)出口的較大增長(zhǎng)主要由于：1、配額的取消使大量的轉(zhuǎn)口貿(mào)易變?yōu)橹苯淤Q(mào)易，對(duì)香港等地出口的減少實(shí)際對(duì)沖了對(duì)歐美出口的增長(zhǎng)；2、配額取消減少了原有的配額成本，國外采購商與國內(nèi)制造商的直接對(duì)接，使采購費(fèi)用降低，也使出口產(chǎn)品價(jià)格有所下降。3、國內(nèi)企業(yè)擔(dān)心未來歐美由于中國出口的大幅增長(zhǎng)對(duì)中國出口實(shí)施特保，集中在第一季度出口。

    05年一季度對(duì)歐美等設(shè)限地區(qū)出口的激增勢(shì)必帶來貿(mào)易爭(zhēng)端。4月份美國和歐盟先后啟動(dòng)多起針對(duì)中國紡織品的設(shè)限調(diào)查，目前已有14類紡織品被美國、9類紡織品被歐盟納入“特保”調(diào)查范圍之列。涉及T恤衫、襯衫、毛衫、褲子、內(nèi)衣、袍服、胸衣、亞麻紗和亞麻織物等產(chǎn)品。

    ·國內(nèi)提高出口關(guān)稅以緩解貿(mào)易爭(zhēng)端

    2005年5月20日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定，2005年6月1日起，對(duì)2005年1月1日起征收出口關(guān)稅的6類148項(xiàng)紡織服裝產(chǎn)品調(diào)整關(guān)稅稅率，其中：對(duì)39項(xiàng)產(chǎn)品調(diào)增出口關(guān)稅，新增亞麻紗1項(xiàng)征稅產(chǎn)品，對(duì)2項(xiàng)產(chǎn)品停止征收關(guān)稅，對(duì)3種產(chǎn)品調(diào)低出口關(guān)稅。

    我們認(rèn)為此次關(guān)稅政策的變化短期目的在于緩解同歐美貿(mào)易的摩擦，從長(zhǎng)期來看有助于加快國內(nèi)紡織服裝行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和行業(yè)整合，從短期來看政策的變化對(duì)行業(yè)有負(fù)面影響，從長(zhǎng)期來看對(duì)國內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)有利。

    特保和關(guān)稅從表面來看僅是增加行業(yè)出口成本，但我們認(rèn)為深層次影響在于：出口障礙的設(shè)置，將使部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)銷國內(nèi)，導(dǎo)致國內(nèi)紡織行業(yè)的進(jìn)一步競(jìng)爭(zhēng)加劇，從而引起毛利率的下降以及由于出口成本增加帶來行業(yè)開工率的下降。同時(shí)我們也考慮到未來由于出口增長(zhǎng)的變化，將會(huì)減少對(duì)紡織服裝原料的需求。