中捷股份：中小板股改拔得頭籌

        證券之星6月28日消息：據(jù)全景報(bào)道，昨天，中捷股份披露了股權(quán)分置改革的方案，拔得了中小企業(yè)板上市公司股權(quán)分置改革的頭籌。根據(jù)方案，公司的非流通股股東將以向流通股股東支付股份的方式獲得流通權(quán)，每10股流通股可以獲得4.5股的對(duì)價(jià)股份。那么，中捷股份這一股改方案確定的依據(jù)是什么？有什么特點(diǎn)？市場各方人士對(duì)這一方案的看法如何？今天的全景觀察我們就和您來一起關(guān)注中捷股份的股改方案。 

　　首先我們來看一下中捷股份此次公布的股改方案是如何確定的：

　　根據(jù)中捷股份的公告，公司這一股權(quán)分置改革的方案是根據(jù)天相投資顧問有限公司提出的“股權(quán)分置改革測(cè)算模型”制訂的，這也是首家以第三方的理論測(cè)算模型制訂方案的公司。該模型旨在計(jì)算出對(duì)非流通股股東和流通股股東都公平合理的均衡對(duì)價(jià)水平。

　　這一模型以股權(quán)分置改革前后流通股股東和非流通股東的持有股份的總價(jià)值不變?yōu)橐罁?jù)，確定非流通股向流通股支付的對(duì)價(jià)的數(shù)量＝流通股數(shù)×非流通股數(shù)×（流通股價(jià)格－非流通股價(jià)格）/（非流通股總價(jià)值＋流通股總價(jià)值）。

　　公式中流通股的定價(jià)以2005年6月17日以前的30個(gè)交易日的加權(quán)平均成交價(jià)的算術(shù)平均數(shù)6.28元確定，復(fù)權(quán)后相當(dāng)于10.35元，比中捷股份首次公開發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)9.93元高出4.2％。非流通股的定價(jià)則是與國外縫紉機(jī)上市公司的定價(jià)水平相比較得來的，定價(jià)為3.61元，為非流通股股東定價(jià)的57.84％。與此前通過股東大會(huì)批準(zhǔn)的首批三家試點(diǎn)公司，非流通股的定價(jià)相對(duì)于流通股定價(jià)的比率在60.39％－69.74之間相比，中捷股份的非流通價(jià)格還是相對(duì)較低的。

　　按照這樣的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，非流通股與流通股按股權(quán)結(jié)構(gòu)加權(quán)的平均價(jià)格的定價(jià)水平為4.42元，對(duì)應(yīng)的市盈率為17.67倍，市凈率為1.61倍，低于國外縫紉機(jī)上市公司的平均水平。

　　依據(jù)測(cè)算模型計(jì)算出中捷股份的非流通股股東應(yīng)支付給流通股股東的股份數(shù)量為1754萬3224股。而且這一結(jié)果也保證了在股權(quán)分置改革完成后，公司的流通股股東以及非流通股股東所持有的股份價(jià)值都沒有發(fā)生變化。

　　但是，為了使流通股股東在股權(quán)分置改革過程中能獲得更大利益，同時(shí)也為計(jì)算的方便，公司將支付對(duì)價(jià)的股份數(shù)量提高到了1872萬股，而公司現(xiàn)有流通股4萬1600股，因此每一股流通股將會(huì)獲得0.45股的對(duì)價(jià)股份。

　　對(duì)價(jià)股份支付完成后，中捷股份實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人共間接和直接持有公司45.58％的股權(quán)，仍為公司的實(shí)際控制人。下面我們就來了解一下股改前后，公司股東持股結(jié)構(gòu)的變化情況：

　　中捷股份非流通股東支付對(duì)價(jià)情況
　　股東名稱 改革前持股比例 支付對(duì)價(jià)（股） 改革后持股比例
　　蔡開堅(jiān) 33.49％ 8985600 26.96％
　　蔡冰 11.16％ 2995200 8.99％
　　興業(yè)公司 11.16％ 2995200 8.99％
　　中捷控股 9.07％ 2433600 7.30％
　　網(wǎng)智通 4.19％ 1123200 3.37％
　　佐藤秀一 0.70％ 187200 0.56％
　　合計(jì) 69.77％ 1872000 56.16％

　　除了以股份形式支付對(duì)價(jià)外，中捷股份的股改方案還有幾點(diǎn)特別的地方，這些特點(diǎn)表現(xiàn)在哪里呢？

　　下面我們就來看下中捷股份此次股改方案還有哪些特點(diǎn)：