紡織股：紛爭(zhēng)不斷長(zhǎng)線部署
- 前段時(shí)間，中國(guó)與美國(guó)、歐洲的紡織品貿(mào)易摩擦急速升溫。來自國(guó)內(nèi)的紡織品不單擺在歐美市場(chǎng)貨架，如今更要擺在中、歐、美貿(mào)易談判桌上。從紡織品配額取消，歐美發(fā)起對(duì)華貿(mào)易保護(hù)政策，至5月30日起中國(guó)取消對(duì)81項(xiàng)紡織品征收出口稅，國(guó)內(nèi)紡織品貿(mào)易紛爭(zhēng)均成世界關(guān)注焦點(diǎn)。
事實(shí)上，伴隨內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，歐美對(duì)華貿(mào)易一直存在逆差。不過，從近幾年的發(fā)展?fàn)顩r看，中國(guó)與歐美的貿(mào)易逆差不單單是因國(guó)內(nèi)紡織品行業(yè)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)所致。2004年開始，美元大幅下跌，導(dǎo)致歐美逆差持續(xù)擴(kuò)大。然而，歐美以中國(guó)出口低品質(zhì)、低價(jià)格紡織品，擾亂歐美市場(chǎng)為借口對(duì)華入口紡織品采取限制。貿(mào)易摩擦導(dǎo)致國(guó)內(nèi)出口增速放緩。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料顯示，今年1-4月份，國(guó)內(nèi)紡織品出口312億美元，同比增長(zhǎng)18.4%，增幅亦較去年同期減少5%。服裝出口方面，今年1月每打T恤價(jià)格為97歐元，3月份上升至101歐元，足以說明貿(mào)易摩擦不僅導(dǎo)致我國(guó)出口貨品增長(zhǎng)放緩，而且使出口價(jià)格不斷提高。
自中國(guó)與歐美出現(xiàn)紡織品貿(mào)易摩擦以來，香港股市紡織板塊應(yīng)聲而落。從今年上半年來看，整體紡織板塊成下調(diào)趨勢(shì)，大部分股票均跑輸大市，惟利豐（0494）、思捷環(huán)球(0330)兩只個(gè)股表現(xiàn)堅(jiān)挺。不過，筆者認(rèn)為，紡織板塊呈現(xiàn)弱勢(shì)，貿(mào)易摩擦雖是主要元兇，但亦不排除香港股市上半年整體較弱的環(huán)境。而且，鑒于大部分香港紡織品股份以上游業(yè)務(wù)為主，歐美對(duì)制成品的限制預(yù)期對(duì)其影響不大。
主要紡織股中，利豐主要從事采購(gòu)業(yè)務(wù)，立信工業(yè)(0641)、魏橋紡織（2698）、福田實(shí)業(yè)(0420)、德永佳(0321)、冠華國(guó)際(0539)等均集中于上游業(yè)務(wù)，主營(yíng)原料供應(yīng)及較高端布料的制造。即使涉及零售業(yè)務(wù)的德永佳(0321)，旗下的品牌班尼路的主要銷售市場(chǎng)亦不在歐美。因此，各紡織股面對(duì)的主要問題是原材料，如棉花價(jià)格波動(dòng)造成的成本壓力、利潤(rùn)率收窄等。此外，象成衣制造商聯(lián)泰(0311)亦將生產(chǎn)線分散于亞洲各地，面對(duì)問題反而是市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。一向以歐洲為主要市場(chǎng)的思捷環(huán)球(0330)，股價(jià)一度跌超5%，究其根源，主要是歐元下跌，市場(chǎng)擔(dān)心匯率風(fēng)險(xiǎn)影響集團(tuán)收入所致。
可見，歐美對(duì)華紡織制成品進(jìn)行制裁對(duì)香港紡織商的沖擊相對(duì)較小。
雖然中歐在6月10日初步達(dá)成協(xié)議，雙方亦稍作讓步，緩和中歐間貿(mào)易紛爭(zhēng)。但協(xié)議中對(duì)大部分紡織品配額及限制議題仍未達(dá)成全面共識(shí)，筆者預(yù)期，未來存在糾紛的可能性較大。美國(guó)方面，我們認(rèn)為，以美國(guó)一向強(qiáng)硬的談判模式，中美貿(mào)易紛爭(zhēng)亦將持續(xù)。雙方在貿(mào)易談判路上，尚有漫漫長(zhǎng)路要走。
所幸的是，市場(chǎng)對(duì)此類問題并未作出太過激烈反應(yīng)。未來數(shù)月，在中美紡織品貿(mào)易談判結(jié)果未出爐及市場(chǎng)因素不明確之前，我們對(duì)香港紡織類股份仍持觀望態(tài)度，建議趁個(gè)別優(yōu)質(zhì)股份回調(diào)之時(shí)，低位吸納中長(zhǎng)線部署。
