06年紡織服裝股投資價(jià)值評(píng)級(jí)

         2005年以來(lái)，國(guó)家宏觀調(diào)控的變化和一系列貿(mào)易摩擦問(wèn)題深刻地影響著紡織服裝行業(yè)的發(fā)展。原材料供應(yīng)環(huán)境及價(jià)格變化、出口增長(zhǎng)率的回落、貿(mào)易摩擦的演化以及人民幣的升值預(yù)期，將使行業(yè)2006年的運(yùn)行格局表現(xiàn)出不同以往特征。

　　在紡織業(yè)的上游，紡織原料價(jià)格將居高難下，棉與化纖價(jià)格依然偏高，羊毛等動(dòng)物纖維價(jià)格偏低，而在下游，外貿(mào)出口將重新回歸到平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，未來(lái)三年出口增長(zhǎng)預(yù)期基本穩(wěn)定。

　　根據(jù)中歐、中美分別達(dá)成的紡織品協(xié)議，預(yù)計(jì)2005～2007年對(duì)歐盟紡織品服裝出口增幅在8%～12.5%，2006～2008年對(duì)美紡織品服裝出口增幅在10～17%。

　　雖然與歐美就紡織品問(wèn)題達(dá)成了協(xié)議，但紡織品按照每年一定幅度的增長(zhǎng)率確定中方對(duì)歐美出口數(shù)量，未來(lái)3年紡織品對(duì)歐美出口量肯定大大低于預(yù)期，行業(yè)通過(guò)出口增長(zhǎng)來(lái)拉動(dòng)發(fā)展的目標(biāo)將難以實(shí)現(xiàn)，所以行業(yè)出口面臨增長(zhǎng)困局。

　　擴(kuò)大出口是紡織服裝行業(yè)增長(zhǎng)的主要路徑，如今新開(kāi)辟的這條路被重新設(shè)限，則意味著行業(yè)近年儲(chǔ)備的產(chǎn)能根本無(wú)法得到有效的釋放，內(nèi)部相互壓價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的增長(zhǎng)困局依然難解，行業(yè)硬著陸的危機(jī)日益加重。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，培育內(nèi)需市場(chǎng)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路，任何長(zhǎng)期依賴(lài)國(guó)際市場(chǎng)的國(guó)家都很難維持長(zhǎng)久的出口增長(zhǎng)率。2004年我國(guó)紡織品服裝出口額已經(jīng)達(dá)到約900億美元，2005年預(yù)計(jì)出口額將突破1000億美元的大關(guān)。占全球紡織品服裝貿(mào)易額的1/4左右。不論是絕對(duì)額還是相對(duì)比例，我國(guó)紡織品服裝對(duì)外依賴(lài)度已經(jīng)超過(guò)50%，再想通過(guò)大比例提高出口額來(lái)帶動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)將日益困難。企業(yè)不得不面對(duì)2個(gè)選擇，一是生產(chǎn)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)消化，二是將新增設(shè)備低價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)灾魈蕴略霎a(chǎn)能然而這對(duì)企業(yè)都是兩難抉擇。

　　低價(jià)轉(zhuǎn)讓新設(shè)備明顯是賠本生意，大多數(shù)企業(yè)都不愿這樣選擇，唯一的辦法就是看看能不能通過(guò)降價(jià)銷(xiāo)售的方法獲取訂單開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，賺點(diǎn)利潤(rùn)將本金賺回。因此，行業(yè)最終將回歸到重視發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)這一軌道上來(lái)。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)格局，企業(yè)通常采取由下及上的操作策略，從開(kāi)拓銷(xiāo)售渠道開(kāi)始，逐步建立自己的品牌和盈利模式，取得一定成功后向上游拓展，分享上游紡織原料高利潤(rùn)率。例如業(yè)內(nèi)知名企業(yè)-雅戈?duì)枺?font color="#0000ff">600177），就是在建立起良好的市場(chǎng)品牌和銷(xiāo)售渠道后，開(kāi)始向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，自己開(kāi)展襯衣面料和西服面料的生產(chǎn)，為提高企業(yè)綜合利潤(rùn)率開(kāi)辟了新的途徑。

　　國(guó)內(nèi)紡織品服裝內(nèi)需市場(chǎng)一直呈現(xiàn)平穩(wěn)走勢(shì)，值得注意的是，2005年7月以來(lái)，國(guó)內(nèi)居民衣著消費(fèi)價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)往年同期很少出現(xiàn)的上升勢(shì)頭，預(yù)示著國(guó)內(nèi)衣著消費(fèi)市場(chǎng)在經(jīng)歷了長(zhǎng)期的低迷之后，開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　實(shí)際上國(guó)內(nèi)服飾消費(fèi)市場(chǎng)一直以中低檔為主，但隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，消費(fèi)檔次日益向高檔化方向發(fā)展。國(guó)內(nèi)每年進(jìn)口的高檔面料和服飾高達(dá)數(shù)十億美元，對(duì)高質(zhì)量品牌服飾的需求日新月異，完全有可能逐步消化國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的高檔面料和服飾，成為企業(yè)新的高檔產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)。

　　當(dāng)然，國(guó)內(nèi)紡織品市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷的現(xiàn)狀已經(jīng)持續(xù)了多年，新增的產(chǎn)能在難以被國(guó)際市場(chǎng)消化的情況下，短期內(nèi)只能沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加劇行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，壓低產(chǎn)品的利潤(rùn)率，最終迫使更多的企業(yè)面臨淘汰出局的挑戰(zhàn)。

　　綜上所述，我們作出的投資建議是：高檔面料出口型、品牌服飾內(nèi)需型并舉，推薦：雅戈?duì)?、魯泰Ａ、黑牡丹、Ｇ凱諾，考慮到2006年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)率，重點(diǎn)推薦品牌服飾內(nèi)需型的優(yōu)秀企業(yè)———G凱諾(600398)。此外，中小盤(pán)企業(yè)成長(zhǎng)性?xún)?yōu)先，推薦宜科科技、G瑞貝卡、G七匹狼，其中重點(diǎn)推薦宜科科技（002036）。