雅戈?duì)?投資套利兩相宜

　　長(zhǎng)期增長(zhǎng)可期。中金公司分析師郭海燕認(rèn)為，公司主業(yè)的良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)能夠延續(xù)至 
今后幾年。預(yù)計(jì)2006年公司能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)6.45億元，同比增長(zhǎng)14%（不包括轉(zhuǎn)讓中信證券股權(quán)所可能獲得的收益），凈利潤(rùn)增加額為8000萬元。

　　郭海燕表示，2006年公司利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來源有二：其一，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將獲得凈利潤(rùn)2.75億元，與2005年基本持平。其二，服裝紡織等其他業(yè)務(wù)合計(jì)將獲得凈利潤(rùn)3.70億元，較2005年增長(zhǎng)8000萬元，提升數(shù)額與2005年持平。其中，服裝紡織業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力量在于：現(xiàn)有服裝和色織布業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，以及色織布三期項(xiàng)目的投產(chǎn)能夠帶動(dòng)新產(chǎn)品的推出和銷售的增加。

　　郭海燕指出，在比較保守的估計(jì)下，公司每股合理價(jià)值應(yīng)在4.89元左右，維持對(duì)公司“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　具備套利機(jī)會(huì)。國(guó)泰君安證券研究所謝建軍、彭艷表示，在4.1元以下買入雅戈?duì)柟善?，等待變G股復(fù)牌后伺機(jī)賣出股票及對(duì)價(jià)權(quán)證，或可獲得較低風(fēng)險(xiǎn)的套利收益。

　　國(guó)泰君安指出，在給予權(quán)證比較保守定價(jià)的情況下，現(xiàn)階段以4.1元的價(jià)格買入公司股票，則公司股票股改完成復(fù)牌后，只要股價(jià)達(dá)到3.68元就可以保證實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。目前看，套利成功的機(jī)會(huì)比較大。首先，權(quán)證上市后的實(shí)際交易價(jià)格一般比保守估計(jì)的價(jià)格要高；其次，目前行業(yè)研究員普遍認(rèn)為公司合理估值應(yīng)在4.3－4.5元，這一估值區(qū)間使得該股復(fù)牌后出現(xiàn)大幅下跌的可能性相對(duì)較小。