2008，貨幣政策如何從緊

　存款準(zhǔn)備金率會不會繼續(xù)上調(diào)？在什么樣情況下應(yīng)當(dāng)加息？人民幣升值該不該“一步到位”？國際、國內(nèi)形勢發(fā)生變化后，貨幣政策應(yīng)如何運(yùn)作？著名學(xué)者樊綱接受本報獨家專訪——

　　當(dāng)前貨幣政策總的方向可能仍應(yīng)是從緊的，但在不同的時期，根據(jù)變化了的情況，也可以有不同的力度。

　　次貸危機(jī)使美國及全球經(jīng)濟(jì)面臨一定的衰退壓力，近期我國部分地區(qū)又發(fā)生了雨雪冰凍災(zāi)情。我們不應(yīng)該對這些新的變化反應(yīng)過度，產(chǎn)生不應(yīng)有的恐慌。

　　①在操作層面上，貨幣政策在2007年已經(jīng)趨緊

　　記者：今年，我國將實施從緊的貨幣政策。什么是從緊的貨幣政策？與此前實施10年的穩(wěn)健的貨幣政策相比有何不同？2007年的貨幣緊縮力度已經(jīng)很大，從緊的貨幣政策是不是在此基礎(chǔ)上再加碼？

　　樊綱：穩(wěn)健的貨幣政策，就是保持貨幣增長速度符合經(jīng)濟(jì)增長的需要，并不明確地擴(kuò)張或收縮總需求。而從緊的貨幣政策，則是適當(dāng)收縮貨幣供給，從而使總需求的規(guī)模得以控制，當(dāng)前，就是要防止在外匯儲備大規(guī)模增長的背景下貨幣增長速度過快。

　　宏觀調(diào)控政策，包括貨幣政策，不是一定下來就三年、五年不變了的“長期政策”，而是必須根據(jù)總供求關(guān)系的變化來相機(jī)抉擇、及時調(diào)整，但當(dāng)時就要見效的短期政策。在操作層面上，由于出現(xiàn)了流動性增長過快、通貨膨脹風(fēng)險加大的實際情況，2007年的貨幣政策實際已經(jīng)趨于從緊：10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，6次加息，加上公開市場上數(shù)額很大的對沖操作，以及人民幣匯率升值，這些貨幣政策都具有“從緊”的特征。在更高的決策層面上，從2007年年初的“穩(wěn)健的貨幣政策”，到年中提出的“穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策”，再到年末的“從緊的貨幣政策”，則是決策者根據(jù)形勢的變化而適當(dāng)明確地調(diào)整了政策的方向。“從緊的貨幣政策”的提法，是對當(dāng)前貨幣政策具體操作趨向的一種肯定，也明確了下一階段貨幣政策調(diào)整的方向。

　　記者：那么，為什么要實施從緊的貨幣政策？

　　樊綱：近年來，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)了相互關(guān)聯(lián)的三個問題。其一，由于外貿(mào)順差和儲蓄的較快增長，導(dǎo)致外匯儲備增長偏快，產(chǎn)生了流動性過剩的可能性。為了應(yīng)對每年4000億—5000億美元的外匯儲備增長帶來的基礎(chǔ)貨幣投放過多，必須實行從緊的貨幣政策。

　　其二，由于儲蓄率過高，導(dǎo)致投資高位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)增長速度偏快。為了防止由偏快轉(zhuǎn)為過熱，也要實行從緊的貨幣政策，防止以貨幣購買力支撐的總需求的過快增長。

　　其三，從目前來看，去年的物價上漲主要還是屬于一種外部輸入的成本推動型的價格上漲，但如果貨幣增長速度過快，由于貨幣形成有購買力的需求，就可能導(dǎo)致總需求膨脹，使價格上漲波及到其他領(lǐng)域。為了防止價格上漲演變?yōu)槿娴耐ㄘ浥蛎?，也必須實行從緊的貨幣政策。通貨膨脹說到底是一種貨幣現(xiàn)象，不管引發(fā)通脹的具體和直接原因是什么，控制貨幣的增長速率，都會起到抑制通貨膨脹的作用。