機械行業(yè)：產(chǎn)業(yè)崛起 翹楚輩出

　　2005年以來，我國石油鉆采設備行業(yè)迎來爆發(fā)式增長期，過去三年增速均達50%以上。我們認為，高油價不是唯一原因，更為深刻的行業(yè)背景是我國石油鉆采設備業(yè)已經(jīng)具備較強的全球競爭力，同時國家實施“走出去”戰(zhàn)略加快了國內(nèi)油企海內(nèi)外勘探力度，而這又刺激了三大油企的設備采購。

　　12000米超深鉆機的研制成功是我國石油鉆采設備業(yè)已經(jīng)具備全球競爭力的主要標志。全球僅美國在上世紀80年代生產(chǎn)過一臺12000米模擬控制直流電驅(qū)動鉆機，而這臺鉆機在系統(tǒng)配置、技術參數(shù)和操控性能，都與我國的全數(shù)字化交流變頻鉆機有很大差距。伴隨著技術的提升和固有的成本優(yōu)勢，我國企業(yè)在出口市場勢如破竹，歐美企業(yè)則逐步退出這一領域。

　　國家“走出去”戰(zhàn)略的實施加快了中石油等三大油企海內(nèi)外勘探的力度。中石油等三大油企的勘探費用自02年以來基本維持在20%以上，保持了較快的增長水平，同油價的波動并不存在顯著關系。同時考慮到我國將在2015年前完成1億噸的戰(zhàn)略儲備，因此，在一個相當長的時期內(nèi)，三大油企的勘探費用增長仍將保持較快水平，這勢必加大他們的設備采購力度。

　　我們認為：全球競爭力的提升和“走出去”戰(zhàn)略的實施，使得我國石油鉆采設備業(yè)進入一個較長的快速成長期，并不是高油價導致的行業(yè)景氣復蘇造就了近三年的快速增長。

　　在這個背景下，發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司有兩條線索：（1）能夠抵御油價波動的抗周期型公司。研究發(fā)現(xiàn)石油勘探和開發(fā)各環(huán)節(jié)同油價關聯(lián)度存在較大差別，產(chǎn)品同時覆蓋鉆井設備和采油設備的公司能夠較好平滑油價波動造成的影響，代表性公司有四機廠。（2）銷售渠道優(yōu)勢的公司。中石油中石化旗下的公司在國內(nèi)市場銷售渠道優(yōu)勢明顯，代表性公司有寶石公司；但這也造就了一批民營企業(yè)，他們成為出口市場的主力軍，在國內(nèi)市場依靠差異化產(chǎn)品奪取市場，代表性公司是宏華集團（0196.HK）和山東墨龍（0568.HK）。