近來商品市場(chǎng)需求降溫預(yù)示什么

　　新年伊始，中國(guó)商品價(jià)格漲聲依舊，繼續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-2月份累計(jì)，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲7.9%；工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)上漲6.4%，其中生產(chǎn)資料出廠價(jià)格上漲6.9%；流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)漲幅超過10%，均創(chuàng)下新高。預(yù)計(jì)整個(gè)1季度物價(jià)指數(shù)都將保持較高的上漲水平。

　　與此同時(shí)，中國(guó)商品市場(chǎng)需求卻出現(xiàn)了明顯的降溫。這種降溫是否持續(xù)下去，甚至引發(fā)市場(chǎng)價(jià)格形勢(shì)的重大變化，應(yīng)當(dāng)引起我們的高度關(guān)注。

　　商品市場(chǎng)需求降溫三大表現(xiàn)

　　一季度中國(guó)商品需求降溫，主要顯示在三個(gè)方面：

　　第一個(gè)降溫表現(xiàn)為出口的大幅下降。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，今年1-2月份累計(jì)，全國(guó)出口總值1969.9億美元，同比增長(zhǎng)16.8%，較去年同期減緩24.7個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)貿(mào)易順差280.5億美元，下降29.2%。主要出口商品中，鋼材出口量為725萬(wàn)噸，比去年同期下降17.2%；鋼坯出口量?jī)H8萬(wàn)噸，下降92.6%。其它如集裝箱、摩托車、機(jī)床、自行車、洗衣機(jī)、空調(diào)、冰箱、服裝、鞋帽等產(chǎn)品的出口國(guó)都出現(xiàn)了較大幅度的下降，或者是出口增長(zhǎng)水平大幅度回落。

　　第二個(gè)降溫表現(xiàn)為商品銷售增幅的回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年1－2月累計(jì)，全社會(huì)消費(fèi)品零售總額為1743億元，比去年同期增長(zhǎng)20.2%，剔除物價(jià)上漲因素后實(shí)際增長(zhǎng)10.6%，比2007年減緩了1個(gè)百分點(diǎn)。同期全社會(huì)生產(chǎn)資料銷售總額為36587億元，剔除物價(jià)上漲因素后實(shí)際增長(zhǎng)16.5%，也改變了前兩年持續(xù)加快增長(zhǎng)的勢(shì)頭，增速呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)3月份生產(chǎn)資料銷售增速繼續(xù)回落，一季度全社會(huì)可實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)資料銷售總額接近或達(dá)到6萬(wàn)億元，比上年同期增長(zhǎng)16%左右。

　　第三個(gè)降溫表現(xiàn)為房?jī)r(jià)“拐點(diǎn)”的爭(zhēng)論。城鎮(zhèn)居民住宅日趨成為中國(guó)商品消費(fèi)的重要方面。經(jīng)過連續(xù)多年的飆升以后，近期中國(guó)房?jī)r(jià)開始出現(xiàn)“拐點(diǎn)”的爭(zhēng)論。受其影響，不僅部分中心城市房?jī)r(jià)開始下滑，還使得相當(dāng)多的消費(fèi)者暫緩購(gòu)房，以等待局勢(shì)的明朗。這樣一來，勢(shì)必會(huì)對(duì)商品房及派生的家裝材料、家具、電器等商品消費(fèi)產(chǎn)生阻礙。有關(guān)資料顯示，在品牌開發(fā)商全國(guó)率先降價(jià)的同時(shí)，北京2月樓市遭遇“倒春寒”，4個(gè)樓盤長(zhǎng)達(dá)兩周成交為零。與此同時(shí)，上海的商品房成交大幅萎縮，個(gè)人住房貸款市場(chǎng)，在2008年2月逼近了零點(diǎn)。

　　商品市場(chǎng)需求降溫主要原因

　　今年一季度中國(guó)商品市場(chǎng)需求降溫，主要緣于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的雙雙減速。

　　進(jìn)入2008年以后，關(guān)于美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)減速的消息不絕于耳。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的最新調(diào)查，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家看淡美經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，并認(rèn)為出現(xiàn)更嚴(yán)重衰退（甚于2001年和1990-1991年兩次衰退）的可能性平均為48%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不景氣，以及次貸危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，直接引發(fā)了世界經(jīng)濟(jì)的顯著減速。根據(jù)最為悲觀的世界銀行的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2008年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將降至3.3%，為2003年以來增長(zhǎng)最緩慢的一年，由此導(dǎo)致了中國(guó)出口市場(chǎng)需求的緊縮。由于現(xiàn)階段，中國(guó)商品出口需求占總需求的比例比幾年前要高得多，因而出口下降對(duì)中國(guó)商品市場(chǎng)總需求的降溫影響也大得多。今年年初的海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)了這方面的消極影響。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2008年1月份，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口額為191.6億美元，同比增長(zhǎng)僅5.4%，增幅比2007年回落了9個(gè)百分點(diǎn)，由此成為今年1月份中國(guó)全部出口總值同比增幅回落6個(gè)百分點(diǎn)的主要原因。 進(jìn)入2月份后，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口額則下降5%，降至155億美元，致使中國(guó)外貿(mào)出口增速進(jìn)一步跌至6.5%。前不久發(fā)生的全球性股市暴跌，并由此引發(fā)了中國(guó)股市的大幅回調(diào)，反映的就是投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，也證明了美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)增速減緩對(duì)中國(guó)商品出口需求沖擊很大。

　　在美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的同時(shí)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也開始顯現(xiàn)。已經(jīng)出齊的前2個(gè)月的宏觀數(shù)據(jù)，工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、外貿(mào)出口等各項(xiàng)指標(biāo)均低于上年水平。其中工業(yè)增加值同比增幅回落至15.4%，已經(jīng)達(dá)到5年以來的(2003至今)最低水平；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.3%，低于去年大多數(shù)月份的水平；外貿(mào)出口增速?gòu)娜ツ甑?0%左右跌至6.5%。所有這些，都表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，預(yù)計(jì)1季度GDP增速可能回落到10%，致使商品消費(fèi)力度減弱。

　　分析下階段國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境，為了實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)防止” 這個(gè)最主要宏觀調(diào)控目標(biāo)，國(guó)內(nèi)從緊的貨幣政策不會(huì)改變，固定資產(chǎn)投資和出口還會(huì)受到抑制。盡管美國(guó)政府已盡全力“救市”，但由于住房領(lǐng)域尚未出現(xiàn)穩(wěn)定的跡象，金融形勢(shì)也還沒有穩(wěn)定，美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)還有可能進(jìn)一步惡化，從而波及到中國(guó)的商品出口需求。因此，中國(guó)商品需求的降溫還會(huì)繼續(xù)下去，不可能在短時(shí)期內(nèi)獲得扭轉(zhuǎn)。

　　需求降溫對(duì)下階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的利弊

　　從宏觀角度分析，商品市場(chǎng)需求的降溫，將對(duì)下階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

　　一是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩問題浮出水面。商品市場(chǎng)需求的降溫，使得同期工業(yè)生產(chǎn)拉力減弱，工業(yè)增長(zhǎng)水平迅速回落，一些行業(yè)產(chǎn)能開工不足。比如，今年前2個(gè)月全國(guó)平均粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為3973萬(wàn)噸和4452萬(wàn)噸，比較上年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的最高月度產(chǎn)量，分別減少319萬(wàn)噸和528萬(wàn)噸，這表明中國(guó)鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)過剩，因?yàn)楝F(xiàn)階段的鋼鐵產(chǎn)量低于歷史曾經(jīng)達(dá)到過的水平。其它一些重要商品，如紡織、服裝、家用電器、轎車、水泥、輪胎等，也都存在類似情況。

　　其實(shí)，一些行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題早已存在，只不過強(qiáng)勁的出口增長(zhǎng)暫時(shí)掩蓋。隨著2008年外貿(mào)出口環(huán)境的緊縮，將使得這個(gè)問題“浮出”水面。在過去10多年，投資高速增長(zhǎng)所形成的大量產(chǎn)能，尤其是為外貿(mào)出口所服務(wù)的新增產(chǎn)能，勢(shì)必面臨缺乏市場(chǎng)容量的憂慮。

　　當(dāng)然，導(dǎo)致1季度國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速回落的原因還有其他方面，如南方雪災(zāi)、春節(jié)放假等，但總體來看，內(nèi)外需求力度的同步減弱，是第一位的因素。

　　二是減輕今后的通貨膨脹壓力。盡管引發(fā)現(xiàn)階段通貨膨脹的主導(dǎo)因素是美元貶值下的成本推動(dòng)型物價(jià)上漲，供求關(guān)系并非其矛盾的主要方面，但中國(guó)商品需求降溫，供求關(guān)系進(jìn)一步寬松，無疑有助于實(shí)現(xiàn)國(guó)家抑制通貨膨脹的調(diào)控目標(biāo)。實(shí)踐標(biāo)明，正是因?yàn)榧矣秒娖?、服裝、小商品等下游行業(yè)的產(chǎn)能過剩，銷售競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，才阻礙了持續(xù)數(shù)年來原材料的漲價(jià)因素向家電、服裝、日用百貨、小轎車等產(chǎn)品的傳導(dǎo)。即使今后上述行業(yè)產(chǎn)品迫于成本壓力被迫調(diào)價(jià)，也不可能將原材料和動(dòng)力漲價(jià)因素百分之百向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移，而必須自我消化一部分甚至是大部分的成本提高因素。也正是由于供應(yīng)的增加，需求力度的減弱，才使得近年來一路迅速揚(yáng)升的商品房?jī)r(jià)，在2008年放慢了上漲速度，并出現(xiàn)了“拐點(diǎn)”的爭(zhēng)論。

　　值得注意的是，如果美國(guó)次貸危機(jī)的負(fù)面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)因此而陷入嚴(yán)重衰退，進(jìn)而拖累世界經(jīng)濟(jì)顯著減速，消費(fèi)需求大幅萎縮，就有可能引發(fā)商品價(jià)格形勢(shì)的全面反轉(zhuǎn)：即持續(xù)揚(yáng)升的物價(jià)指數(shù)轉(zhuǎn)向跌落，甚至重新籠罩通貨緊縮“陰云”。對(duì)此，必須高度警惕，防止反通脹過頭。

　　三是中國(guó)股市保持良好的發(fā)展基礎(chǔ)。在需求降溫，產(chǎn)能過剩的壓力下，物價(jià)上漲被局限在成本推動(dòng)和結(jié)構(gòu)性上漲的范圍之內(nèi)，不會(huì)出現(xiàn)大面積的供應(yīng)缺口，這就使得宏觀經(jīng)濟(jì)得以健康發(fā)展，不會(huì)出現(xiàn)惡性通貨膨脹和全面過熱，也就避免了極嚴(yán)厲調(diào)控措施的出臺(tái)。受其影響，下階段中國(guó)股市的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)。近期所出現(xiàn)的股市價(jià)格的大幅度回調(diào)，不過是前期股市升溫過高、速度過快的自我修正和調(diào)整而已。經(jīng)過股市泡沫的適度擠壓，在良好經(jīng)濟(jì)基本面的支撐下，中國(guó)股市勢(shì)必進(jìn)入更為理性的發(fā)展階段。

　　兩大因素博弈中國(guó)商品價(jià)格行情

　　產(chǎn)能過剩下成本支撐性高位運(yùn)行，是我們對(duì)2008年中國(guó)物價(jià)形勢(shì)的總體判斷。之所以出現(xiàn)這種局面，主要緣于兩大因素的博弈。

　　一方面，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不景氣，今后美元還將貶值下去，并且貶值速度會(huì)加快。美元繼續(xù)大幅貶值的結(jié)果，勢(shì)必推動(dòng)能源、礦石、食品價(jià)格的上漲，導(dǎo)致商品生產(chǎn)成本的進(jìn)一步提高，支撐市場(chǎng)物價(jià)的高位運(yùn)行。

　　另一方面，還是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的不景氣，消費(fèi)開支萎縮，將導(dǎo)致商品需求的降溫， 最終影響到中國(guó)的商品生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的出現(xiàn)，進(jìn)而對(duì)其大幅揚(yáng)升的商品價(jià)格形成重大壓力。

　　在上述兩大因素的博弈中，如果美元貶值所引發(fā)的成本提高超出了需求下降的力度，中國(guó)商品價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行，甚至還有可能進(jìn)一步上漲。如果國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)減緩，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退，所引發(fā)的需求下降，大大超過因?yàn)槊涝H值所引發(fā)的成本提高，中國(guó)商品的后市價(jià)格形勢(shì)就會(huì)全面反轉(zhuǎn)。

　　在這兩種可能性中，后一種可能性應(yīng)該更大一些。當(dāng)今國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)存有三大“泡沫”:股市泡沫、樓市泡沫和農(nóng)礦產(chǎn)品價(jià)格泡沫。近期以來前兩個(gè)泡沫相繼破滅或者正在破滅。這兩個(gè)泡沫的破滅使得許多投資者為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，大量減持美元和股票，遠(yuǎn)離房地產(chǎn)，將大量資金轉(zhuǎn)向購(gòu)買石油和其它農(nóng)礦產(chǎn)品期貨，由此導(dǎo)致了旺盛的投機(jī)需求或避險(xiǎn)需求，并成為此輪鐵礦石、原油、谷物、油料等農(nóng)礦產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲的重要原因之一。因此有觀點(diǎn)認(rèn)為農(nóng)礦產(chǎn)品價(jià)格將是最后一個(gè)經(jīng)濟(jì)泡沫。石油等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的強(qiáng)勁上漲，有可能成為將美國(guó)經(jīng)濟(jì)推進(jìn)衰退的致命一擊。如果這個(gè)局面真的出現(xiàn)，勢(shì)必導(dǎo)致農(nóng)礦產(chǎn)品最終需求的下降，迫使投機(jī)資金和避險(xiǎn)資金大量出逃。在這種情況下，急劇膨脹的農(nóng)礦產(chǎn)品價(jià)格泡沫也將迅速破滅，推動(dòng)中國(guó)商品價(jià)格上漲的成本因素也將大大減弱。

　　近一段時(shí)期以來，出于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，進(jìn)而影響需求的擔(dān)憂，國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。3月17日國(guó)際油價(jià)創(chuàng)下了17年來的最大單日跌幅。顯而易見，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂已經(jīng)蓋過了美元貶值的影響。有關(guān)資料表明，1998年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退曾導(dǎo)致油價(jià)下跌了約50%。在這種情況下，幾乎所有的農(nóng)礦產(chǎn)品價(jià)格也不可能安然無恙。

　　此外，現(xiàn)階段人民幣升值速度加快，也會(huì)一定程度上對(duì)沖美元貶值的通脹效應(yīng)，減弱鐵礦石、煤炭等原材料進(jìn)口價(jià)格的上漲幅度。

　　近期以來，人民幣升值速度明顯加快。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2007年4季度以來，人民幣對(duì)美元升值達(dá)到5%，按年計(jì)算達(dá)到15%。其中今年1月份升值幅度在2%左右，按年計(jì)算超過20%。與此同時(shí)，人民幣對(duì)歐元也升值了6%，扭轉(zhuǎn)了前一段時(shí)期人民幣對(duì)歐元的貶值局面。