市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)信號(hào) 人民幣一個(gè)月后將貶值
昨日午盤(pán)，1個(gè)月期美元兌人民幣匯率不可交割遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)超過(guò)7元，高于國(guó)內(nèi)詢價(jià)外匯市場(chǎng)即期報(bào)價(jià) 張大偉 制圖
在市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率升值預(yù)期不斷減弱之際，離岸市場(chǎng)的報(bào)價(jià)顯示，境外投資者甚至對(duì)人民幣匯率的短期走勢(shì)出現(xiàn)了貶值預(yù)期。昨日，1個(gè)月期美元兌人民幣匯率的不可交割遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)盤(pán)中出現(xiàn)高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)即期報(bào)價(jià)的情形，顯示市場(chǎng)預(yù)期人民幣一個(gè)月之后兌美元會(huì)出現(xiàn)貶值。不過(guò)，市場(chǎng)人士同時(shí)表示，離岸市場(chǎng)價(jià)格有放大的因素，而人民幣長(zhǎng)期升值的基礎(chǔ)并沒(méi)有變化，只是雙邊波動(dòng)預(yù)期更加明顯，人民幣匯率彈性有所增強(qiáng)。
昨日，人民幣匯率中間價(jià)為6.9987，人民幣較前日重挫100點(diǎn)。受中間價(jià)的“標(biāo)桿”效應(yīng)影響，詢價(jià)市場(chǎng)上人民幣匯率也穩(wěn)步走低，以6.9945開(kāi)盤(pán)之后，盤(pán)中曾跌破7元，觸至7.0034。
值得注意的是，在離岸市場(chǎng)，人民幣不但近期步步走低，并在昨日?qǐng)?bào)價(jià)中出現(xiàn)了兩年多以來(lái)首次低于即期報(bào)價(jià)的情形。昨日午盤(pán)，1個(gè)月期美元兌人民幣匯率不可交割遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)超過(guò)7元；而當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)詢價(jià)外匯市場(chǎng)的美元兌人民幣匯率即期報(bào)價(jià)為6.99附近，低于NDF報(bào)價(jià)，這意味著市場(chǎng)預(yù)期人民幣匯率會(huì)在一個(gè)月之后出現(xiàn)貶值。
社科院金融研究所胡志浩博士認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率升值的預(yù)期出現(xiàn)變化是正常的，因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)有所增加，同時(shí)人民幣長(zhǎng)期升值之后對(duì)出口部門(mén)產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)也開(kāi)始釋放，市場(chǎng)短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)預(yù)期是可以理解的。
“實(shí)際上并不是市場(chǎng)對(duì)人民幣出現(xiàn)了貶值預(yù)期，而是對(duì)美元的升值預(yù)期更加強(qiáng)烈。”某國(guó)有銀行外匯交易員這樣解釋昨日NDF價(jià)格的變化。但他也同時(shí)指出，離岸市場(chǎng)的定價(jià)主要是基于預(yù)期，而且投機(jī)性較強(qiáng)，報(bào)價(jià)往往易于將趨勢(shì)放大。也就是說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)于人民幣升速下降的預(yù)期確然形成，但是是否有貶值趨勢(shì)還有待觀察。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)顯示，昨日銀行間遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)1個(gè)月期美元兌人民幣匯率貼水50/30個(gè)基點(diǎn)，1年期貼水2800/2650個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)仍預(yù)期人民幣單邊升值。
胡志浩強(qiáng)調(diào)，盡管短期內(nèi)人民幣升值預(yù)期有所緩解，但是貿(mào)易順差存在和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)未有轉(zhuǎn)變，其長(zhǎng)期升值過(guò)程仍沒(méi)有完成。他認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變只是由于前期過(guò)快升值令出口部門(mén)承受了巨大壓力，市場(chǎng)平衡機(jī)制自動(dòng)啟動(dòng)所產(chǎn)生的結(jié)果。
但是上述銀行交易員也指出，近期美元在一系列較為理想的數(shù)據(jù)支撐下獲得反彈動(dòng)力，而市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息的可能性微乎其微，美元的做多力量可能會(huì)令其繼續(xù)反彈，人民幣繼續(xù)調(diào)整震蕩的可能性也比較大。
中行譚雅玲：美元貶值損人利己 人民幣應(yīng)一次性貶值
中國(guó)銀行高級(jí)研究員譚雅玲周二指出,目前人民幣升值已超出自我承受范圍,并不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期穩(wěn)定及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,因此政策管理層可考慮在合適時(shí)機(jī)采取一次性貶值對(duì)策,打消國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的升值預(yù)期,以維護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整和企業(yè)利益需求,保護(hù)中國(guó)金融主權(quán)、財(cái)富資源以及政策自主性.
她指出,人民幣匯率從2005年匯改以來(lái)已達(dá)到18％的升值幅度,但中國(guó)想通過(guò)升值來(lái)解決的問(wèn)題未見(jiàn)縮小反而擴(kuò)大和加重,包括了貿(mào)易順差、外匯儲(chǔ)備、投資過(guò)度等.甚至還有觀點(diǎn)建議推進(jìn)人民幣更快的升值以抑制通脹,但事實(shí)是人民幣快速升值,通貨膨脹卻又快速上漲.
"貨幣升值不可能消化通貨膨脹壓力,輿論和預(yù)期是在刻意推高人民幣,而不是解決中國(guó)目前存在的經(jīng)濟(jì)以及金融矛盾."她稱(chēng).
她認(rèn)為,最核心的問(wèn)題在于中國(guó)的匯率形成機(jī)制放棄了單一釘住美元,轉(zhuǎn)為參考一籃子貨幣,帶動(dòng)了國(guó)際格局的轉(zhuǎn)變,對(duì)美元的霸權(quán)地位有一定影響,這或許是中國(guó)人民幣升值壓力與受到阻擊的重要背景與原因.
她稱(chēng),當(dāng)前國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)美元貶值與人民幣升值是最為矚目的焦點(diǎn),但兩者的收益和損失結(jié)果完全不同.美元貶值促進(jìn)和緩解了美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)矛盾,金融市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的美國(guó)雙赤字已經(jīng)通過(guò)貨幣策略得到改善.
"美國(guó)貿(mào)易逆差從2006年的7,800億美元下降為2007年7,000億美元,同期的財(cái)政赤字則從2,400億下降為1,600億美元,包括美國(guó)就業(yè)狀況的改善與美元貶值策略有密切關(guān)聯(lián)."她指出,美元貶值是美國(guó)損人利己策略的體現(xiàn),是美國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略策略的組合.
堅(jiān)決打消人民幣升值預(yù)期
譚雅玲指出,人民幣不斷升值的一個(gè)重要原因就是預(yù)期指標(biāo)的推進(jìn).今年以來(lái),一些外資金融機(jī)構(gòu)不斷推出對(duì)中國(guó)人民幣升值幅度的預(yù)期,不僅上升幅度超出中國(guó)匯率改革以來(lái)的預(yù)期目標(biāo),而且也超出中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)金融壓力的現(xiàn)實(shí).
"人民幣升值已經(jīng)不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策調(diào)整意愿和需求的反應(yīng),更大程度上來(lái)自外資預(yù)期人民幣升值幅度與指標(biāo)的作用."她對(duì)此頗有微詞.
"作為非常先進(jìn)、規(guī)范、經(jīng)驗(yàn)豐富甚至被中國(guó)市場(chǎng)借鑒與效仿的發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)而言,他們的貨幣價(jià)格上升與下降是依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而定的政策和對(duì)策,他們并沒(méi)有對(duì)匯率水平低估或高估的指標(biāo)預(yù)測(cè),只是區(qū)間上下水平的估計(jì)"她稱(chēng),"但目前一些在華機(jī)構(gòu)卻將人民幣升值預(yù)期由年初的10％變?yōu)檎{(diào)高至15％,完全違反事實(shí)和脫離現(xiàn)實(shí)."
"但這種違背國(guó)際金融趨勢(shì)的預(yù)期,卻刺激和拉動(dòng)了人民幣升值的心理預(yù)期."她稱(chēng).
她提出,目前成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家以及相對(duì)發(fā)達(dá)的新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū),都在用貨幣貶值或政策干預(yù)控制自身貨幣升值,中國(guó)尚處在不成熟、不健全以及不發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)程,人民幣單邊升值是否不適宜或不妥當(dāng)?
她建議,是否可以考慮主動(dòng)貶值的干預(yù)對(duì)策,以打消人民幣升值預(yù)期,但時(shí)間和條件對(duì)于中國(guó)貨幣決策層相當(dāng)重要.
"一次性人民幣貶值是打消預(yù)期的重要措施,是表明中國(guó)匯率態(tài)度的重要對(duì)策."她稱(chēng),而這種做法并沒(méi)有超出國(guó)際慣例與趨勢(shì),不必過(guò)于擔(dān)憂國(guó)際輿論的譴責(zé)或壓力,因?yàn)榇蠖鄶?shù)國(guó)家和地區(qū)就是這樣應(yīng)對(duì)美元貶值的,美元也是這樣應(yīng)對(duì)自己內(nèi)部和外部的.
