分析：服裝企業(yè)回歸主業(yè)自愿還是被迫？

     在不久前召開的雅戈爾股東大會上，公司與股東和投資者就2011年年報經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展戰(zhàn)略進行了溝通，明確了以品牌服裝為主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。這被看作是雅戈爾回歸服裝主業(yè)的表態(tài)。杉杉則在更早前的2012春節(jié)過后，即召集內(nèi)部高層召開了內(nèi)部戰(zhàn)略分析會，再次強調(diào)服裝主業(yè)作為集團“根基產(chǎn)業(yè)”的地位。還有森馬，剛剛宣布了一筆1.56億元的商業(yè)地產(chǎn)收購意向，用以提升公司的品牌形象與銷售業(yè)績。

    服裝企業(yè)的“領(lǐng)頭羊”們紛紛集中精神或財力在主業(yè)上，這背后究竟是出于自愿還是迫于無奈？

    主業(yè)最靠譜

    早在今年1月份，雅戈爾就曾投資4.5億元，在杭州武林商圈開設(shè)了建筑面積達1萬多平方米的全球最大旗艦店，是雅戈爾打造的一艘“品牌航母”，雅戈爾旗下五大品牌YOUNGOR、MAYOR、GY、HartSchaffnerMarx、HANP（漢麻世家）全線入駐。這被很多人看作是一直以來走多元化發(fā)展的雅戈爾正式向主業(yè)回歸的一個信號。

    4月20日，雅戈爾又召開了股東大會和品牌服裝專場交流會，與股東和投資者就公司2011年年報經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展戰(zhàn)略進行了溝通。公司再次明確了以品牌服裝為主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。

    交流會上，董事長李如成坦言，美國《商業(yè)周刊》批評雅戈爾不務(wù)正業(yè)，“最近一直在反思”。2012年，“我們想把雅戈爾作為核心產(chǎn)業(yè)，在主品牌做大做強的基礎(chǔ)上，發(fā)展副品牌，合適的基礎(chǔ)上收購品牌。”掌舵人的一句話，無疑指明了2012年公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重點和方向。至此，雅戈爾回歸服裝主業(yè)的態(tài)度已相當(dāng)明確。

    一直以來用“服裝、地產(chǎn)、投資”這三駕馬車?yán)瓌幼约呵斑M的雅戈爾，此次高調(diào)宣布回歸“老本行”服裝行業(yè)，是出于哪些考慮？

    其實，從雅戈爾去年的年報以及考慮到目前國家的整個房地產(chǎn)宏觀政策縮緊等因素，答案很容易找到–––“三駕馬車”中的地產(chǎn)和投資這“兩駕馬車”似乎都不太給力。

    雅戈爾介入股權(quán)投資的主要方式是通過參與上市公司定向增發(fā)，之前正是依靠定增給公司獲取了大量收益，但隨著股市的低迷不進，公司這幾年每年的投資在不斷減少，2010年投了50多億，2011年投了20多億。但這塊業(yè)務(wù)給公司造成的損失依然不小–––2011年，公司投資板塊凈利潤下降61%。今年第一季度，公司金融投資業(yè)務(wù)累計虧損2137.57萬元。

    地產(chǎn)方面，也是一樣。2010年雅戈爾地產(chǎn)業(yè)對營業(yè)總收入的貢獻高達47%，占近半壁江山。但受累于2011年“史上最嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控”，雅戈爾因項目周期性因素房地產(chǎn)交付減少32.34億元，收入和營業(yè)利潤同比下降46.94%和32.12%；現(xiàn)金回收速度放緩，流入比上年減少25.26億元，而支付土地款、工程款以及各項稅費，流出比上年增加23.04億元。李如成此前說，2011年雅戈爾地產(chǎn)業(yè)務(wù)完成的業(yè)績只占到了期望值的三分之一。

    好在“三駕馬車”中的服裝還能獨善其身，而這或許是雅戈爾回歸主業(yè)最原始的初衷。2011年，雅戈爾的服裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)61.97億元營業(yè)收入，同比增長1.61%，在雅戈爾0.79元的每股收益中，紡織服裝的貢獻最大，為0.31元，而房地產(chǎn)和投資板塊則分別貢獻了0.26元和0.22元。今年一季度，主業(yè)板塊凈利潤為2.65億元，同比增長25.94%。

    學(xué)有余力的“多面手”

    國內(nèi)最早從事鋰電池材料、規(guī)模位居國內(nèi)前列的企業(yè)竟是一個靠服裝起家，并還一直在服裝行業(yè)領(lǐng)域處于佼佼者地位的杉杉。這或多或少讓人有些意外。因為，雖然知道杉杉股份從事鋰電池業(yè)務(wù)已不是新聞，但其這樣的歷史和規(guī)模卻不曾想到；并且，在副業(yè)枝繁葉茂的同時又能將服裝主業(yè)也做得風(fēng)生水起，不得不讓人側(cè)目。

    和雅戈爾一樣，杉杉股份也有三大支撐性業(yè)務(wù)，但領(lǐng)域有所不同，分別是服裝、鋰電池和投資這三大板塊。

    并且，杉杉股份兩項“副業(yè)”收益甚好。雖然2011年度公司的鋰電池正極材料受行業(yè)內(nèi)正極材料投資過大、產(chǎn)能過剩、競爭日趨激烈的影響而導(dǎo)致公司該項業(yè)務(wù)的業(yè)績下滑，拖累了公司鋰電材料業(yè)務(wù)增長。但負極材料仍為公司鋰電材料業(yè)務(wù)主要利潤來源。2011年公司負極材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤5,863萬元,同比增長46.17%,占鋰電材料業(yè)務(wù)貢獻凈利潤的比例為87%,是公司鋰電材料業(yè)務(wù)主要利潤來源。同時,鋰電材料業(yè)務(wù)整體毛利率為23.02%,不降反升了2.94個百分比,主要是得益于較高毛利率的負極材料產(chǎn)品占比提高,提升了整體毛利率水平。

    中原證券分析認為，杉杉股份致力于成為全球規(guī)模最大的鋰電材料綜合供應(yīng)商，隨著正極行業(yè)調(diào)整深入以及在負極與電解液領(lǐng)域的優(yōu)勢，公司鋰電材料盈利能力有望穩(wěn)中略有提升。