中企赴歐投資須且行且看

　　歐盟：中企投資最快增長地

　　國際金融危機(jī)特別是歐債危機(jī)給歐洲帶來了巨大變化，也給中國企業(yè)投資歐盟帶來了新機(jī)遇。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2008年以來，中國對歐盟投資呈現(xiàn)快速增長勢頭。截至2012年年底，中國在歐盟設(shè)立直接投資企業(yè)近2000家，投資存量超過315億美元，比2008年年末增長了8.9倍，同期中國對外直接投資存量增長了1.9倍，對香港地區(qū)、東盟、美國主要對象投資存量則分別增長1.6倍、3.4倍和6.1倍。歐盟已成為中國企業(yè)第二大直接投資目的地。

　　另據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2012年，歐盟吸引中國投資凈流入為35億歐元，2008年則為凈流出0.4億歐元;同期歐盟自全球吸收外資仍未恢復(fù)到歐債危機(jī)爆發(fā)前的水平。根據(jù)國際私募股權(quán)基金ACAPITAL提供的數(shù)據(jù)，2012年，中國企業(yè)對歐盟并購金額高達(dá)126億美元，同比增長21%，歐盟連續(xù)兩年成為中國企業(yè)最大的海外并購目的地。

　　在歐債危機(jī)仍然持續(xù)的大背景下，歐盟將吸引外資作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要手段。歐盟成員國日益重視來自中國的投資，不少歐盟成員國與中方合作，加大了對華招商引資力度，波蘭甚至為吸引中國投資還專門設(shè)立了“走向中國”網(wǎng)站。

　　近年來，中國企業(yè)投資歐盟呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

　　(一)從投資領(lǐng)域看，中國企業(yè)對歐盟制造業(yè)的投資明顯增多。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2012年年底，在中國對歐盟投資存量中，制造業(yè)存量資產(chǎn)位居第三，達(dá)63.0億美元;僅2012年一年，中國企業(yè)對歐盟制造業(yè)投資已達(dá)18.1億美元，同比增長1.8倍，占當(dāng)年對歐盟投資總額的29.5%，高居首位。2012年，中國企業(yè)一些大的并購項(xiàng)目涉及歐洲具有傳統(tǒng)優(yōu)勢的工業(yè)品制造領(lǐng)域，例如三一重工收購德國老牌機(jī)械巨頭普茨邁斯特股份有限公司;廣西柳工收購波蘭HSW工程機(jī)械事業(yè)部;山東重工收購全球豪華游艇巨頭意大利法拉帝集團(tuán)75%控股權(quán);光明集團(tuán)收購英國谷物食品制造商Weetabix等。(二)從投資方式看，中國企業(yè)以少數(shù)股權(quán)方式對歐盟的投資增多。近兩年，中國企業(yè)在對歐盟開展大項(xiàng)目投資時(shí)越來越注重與歐盟企業(yè)加強(qiáng)合作，尤其是涉及歐盟國家能源、電力、基礎(chǔ)設(shè)施等敏感性行業(yè)的投資并購。這是中國企業(yè)在對歐盟投資實(shí)踐中不斷總結(jié)并吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的結(jié)果。據(jù)ACAPITAL提供的數(shù)據(jù)，2012年，中國對歐投資金額的58%屬少數(shù)股權(quán)投資。如中國國家電網(wǎng)收購葡萄牙國家電網(wǎng)25%的股權(quán);中國投資公司購買英國泰晤士水務(wù)8.68%股份和希思羅機(jī)場10%股份;山東重工收購德國叉車制造企業(yè)凱傲集團(tuán)25%股權(quán)等。以少數(shù)股東形式入股歐盟企業(yè)，不僅可以減少不必要的收購審查，而且在后續(xù)合作中更有利于學(xué)習(xí)歐方先進(jìn)的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)。(三)從投資地域看，中國企業(yè)對歐投資主要集中于歐盟核心國家。經(jīng)過近30年的布局，中國對歐盟投資逐步形成西歐、北歐、南歐和東歐四大地域。在北歐，中國企業(yè)主要投資于瑞典;在西歐，中國企業(yè)主要投資于德國、英國、法國和荷蘭;在南歐，中國企業(yè)主要投資于西班牙和意大利;在東歐，中國企業(yè)主要投資于匈牙利和波蘭。2012年，中國企業(yè)對歐盟超過1億美元的收購案中，投資遍布上述主要地區(qū)，其中英國、法國、德國等市場規(guī)模較大的國家是中國企業(yè)投資歐盟的首選。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2012年年底，中國企業(yè)對英國、盧森堡、法國、德國、瑞典、荷蘭6國直接投資存量占對歐盟投資存量總額的90.3%，其中盧森堡因?yàn)楸芏惖氐年P(guān)系成為

　　中國企業(yè)對歐商務(wù)服務(wù)和金融業(yè)投資的首選國家，占比達(dá)28.5%。

　　全球投資政策變化趨勢

　　國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球投資政策在國內(nèi)和國際兩個(gè)層面悄然發(fā)生變化。在國內(nèi)層面，如何引導(dǎo)外國投資最大限度地為本國可持續(xù)發(fā)展和內(nèi)生增長服務(wù)成為各國外資政策的考慮重點(diǎn)。在國際層面，區(qū)域貿(mào)易自由化協(xié)定安排下的國際投資協(xié)定不斷增多，大有取代傳統(tǒng)雙邊投資保護(hù)協(xié)定的趨勢，有望推動(dòng)未來國際投資合作進(jìn)一步邁向一體化。

　　(一)投資自由化、便利化與投資促進(jìn)仍是全球外資政策主流。

　　隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入推進(jìn)，投資自由化、便利化以及投資促進(jìn)成為目前各國利用外資政策的主流。從聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議公布的數(shù)據(jù)看，2012年全球共有53個(gè)國家出臺(tái)了86項(xiàng)與外國投資有關(guān)的政策措施，其中61項(xiàng)措施與投資自由化、便利化以及投資促進(jìn)相關(guān)，政策的核心內(nèi)容為私有化、建立經(jīng)濟(jì)特區(qū)、減免公司稅等。

　　從歐盟的角度看，各成員國吸收外國投資的政策措施主要聚焦在加速產(chǎn)業(yè)開放，尤其是服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的開放，如航空運(yùn)輸和發(fā)電領(lǐng)域的私有化，成為這一輪產(chǎn)業(yè)開放的主要內(nèi)容。主權(quán)債務(wù)危機(jī)久治不愈加速了相關(guān)重債國國有產(chǎn)業(yè)私有化的進(jìn)程，如意大利通信設(shè)施領(lǐng)域的私有化;希臘石油、天然氣、郵政、鐵路的私有化;葡萄牙國有機(jī)場管理公司及其國家電力公司、國家電網(wǎng)公司的私有化，都給中國企業(yè)與歐盟企業(yè)投資合作提供了新機(jī)遇。

　　(二)加強(qiáng)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)監(jiān)管成為各國外資政策的次選。

　　盡管市場開放是全球投資政策的主流，但聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議發(fā)表的《2013世界投資報(bào)告》也指出，全球范圍內(nèi)與外國投資相關(guān)的管理和限制措施仍在不斷涌現(xiàn)，其占整體投資政策措施的比重從2000年的6%增至2012年的23%;2013年前4個(gè)月，這一比例進(jìn)一步上升至38%;發(fā)達(dá)國家在使用投資限制措施的數(shù)量上超過了發(fā)展中國家。

　　發(fā)達(dá)國家投資限制性政策措施較多的主要原因在于：首先，受國際金融危機(jī)的沖擊，發(fā)達(dá)國家利用外資政策在經(jīng)濟(jì)政策中的地位發(fā)生改變，日益從邊緣走向中心;以往政策目標(biāo)在于保護(hù)弱勢產(chǎn)業(yè)，而今則是為了確保國有龍頭和戰(zhàn)略性企業(yè)的競爭利益以及保護(hù)重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)免遭外資侵入。其次，國際金融危機(jī)爆發(fā)后，隨著各國國有企業(yè)和主權(quán)財(cái)富基金對外投資的增多以及外資對資源類項(xiàng)目(主要為礦產(chǎn)等采掘業(yè)和農(nóng)業(yè))的興趣增加，發(fā)達(dá)國家加強(qiáng)了基于國家安全和經(jīng)濟(jì)利益的審查制度;最后，國際金融危機(jī)一定程度上強(qiáng)化了政府對相關(guān)產(chǎn)業(yè)關(guān)注的回應(yīng)，需要通過限制外來投資抵制日趨增大的競爭壓力。

　　從市場準(zhǔn)入的角度而言，與新興市場相比，歐盟等發(fā)達(dá)市場在制造業(yè)領(lǐng)域已基本對外國投資全面開放，在服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域，由于多哈回合談判陷入僵局，歐盟、美國、加拿大等21個(gè)經(jīng)濟(jì)體遂另起爐灶，在日內(nèi)瓦啟動(dòng)了服務(wù)貿(mào)易諸邊談判，希望以此進(jìn)一步推動(dòng)參與談判方開放批發(fā)零售、金融等服務(wù)部門。

　　就歐盟而言，成員國在天然氣、電力、水務(wù)、金融等戰(zhàn)略領(lǐng)域?qū)ν鈬顿Y存在限制，并建立了嚴(yán)格的跨境審查機(jī)制。如匈牙利政府2012年修改憲法，確保只有本國公民可以購買本國農(nóng)場;意大利政府要求對從事國防和國家安全部門的企業(yè)資產(chǎn)建立交易評估制度，對能源、交通和通信部門的重要戰(zhàn)略活動(dòng)也要建立資產(chǎn)評估機(jī)制。歐盟限制外資進(jìn)入相關(guān)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的措施，使得中國企業(yè)與歐盟開展相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資合作遭遇障礙。如在公路和機(jī)場建設(shè)、電信改造等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，中國企業(yè)至今還未能在歐盟市場站穩(wěn)腳跟。

　　(三)全球投資體系迎來改善和鞏固的時(shí)機(jī)。

　　根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議公布的數(shù)據(jù)，截至2012年年底，全球共有3196項(xiàng)國際投資協(xié)定安排，其中雙邊投資協(xié)定2857項(xiàng)，其他國際投資協(xié)定339項(xiàng)(以區(qū)域合作協(xié)定居多)。雙邊投資協(xié)定的泛濫，造成當(dāng)前國際投資協(xié)定制度充滿復(fù)雜性、不一致和反復(fù)重疊，其副作用在于：一方面，國際投資協(xié)定制度存在模糊性和法律公正性問題，如糾紛的解決究竟以哪個(gè)協(xié)定為基準(zhǔn);另一方面，在投資爭端解決機(jī)制框架下，同一個(gè)政府可能多次面臨同一個(gè)投資者基于完全不同法律體系的挑戰(zhàn)。隨著雙邊投資協(xié)定的陸續(xù)到期(2013年底將有1300項(xiàng)雙邊投資協(xié)定到期)以及新的區(qū)域協(xié)定安排逐步取代雙邊投資協(xié)定，不僅國際投資協(xié)定數(shù)量將大幅減少(例如歐盟和印度的自由貿(mào)易協(xié)定可以同時(shí)取代平行的20個(gè)雙邊投資協(xié)定)，而且國際投資協(xié)定制度面臨的問題有望得到改善。

　　從中歐合作情況看，中國目前同歐盟成員國簽有雙邊投資協(xié)定。2012年2月，中歐領(lǐng)導(dǎo)人第十四次峰會(huì)確定啟動(dòng)雙邊投資保護(hù)協(xié)定談判，以取代原有的26個(gè)雙邊投資協(xié)定?？梢哉f，中歐投資協(xié)定安排符合全球投資協(xié)定發(fā)展的趨勢。以一個(gè)新的基于區(qū)域一體化形式的投資協(xié)定取代原有不完善的多個(gè)雙邊投資協(xié)定，不僅可以解決困擾中國企業(yè)的對歐盟市場準(zhǔn)入問題，讓中國企業(yè)進(jìn)入歐盟基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域能夠面對較為公平的環(huán)境，而且可以通過引入“投資者-國家爭端解決”機(jī)制為解決中國企業(yè)投資歐盟遭遇不公平待遇提供法律訴訟渠道。

　　擴(kuò)大中國企業(yè)對歐盟投資的對策和建議

　　在當(dāng)前形勢下，擴(kuò)大中國企業(yè)對歐盟投資應(yīng)遵循四大原則：一是雙邊貿(mào)易與雙向投資相結(jié)合，通過擴(kuò)大對歐貿(mào)易推動(dòng)對歐投資的新發(fā)展;二是直接投資與間接投資相結(jié)合，通過購買歐債危機(jī)國國債以及參與國際貨幣基金組織增資等間接投資行動(dòng)，進(jìn)一步密切與歐盟的經(jīng)濟(jì)和金融聯(lián)系;三是國有企業(yè)與民營企業(yè)相結(jié)合，國有企業(yè)側(cè)重于能源、大型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資，民營企業(yè)則可將重點(diǎn)放在與歐盟中小企業(yè)的對接;四是國別重點(diǎn)與行業(yè)重點(diǎn)結(jié)合，企業(yè)應(yīng)結(jié)合市場需求和自身優(yōu)勢，針對歐盟不同地區(qū)的不同情況，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方式和投資領(lǐng)域。

　　此外，政府、中介機(jī)構(gòu)應(yīng)各司其職，為中企赴歐提供指引。企業(yè)自身則應(yīng)審時(shí)奪勢，靈活應(yīng)變。

　　(一)政府應(yīng)為擴(kuò)大對歐盟投資營造良好環(huán)境。

　　一是要積極參與國際多邊投資規(guī)則的討論和制訂。有必要積極參與國際多邊投資規(guī)則，特別是聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議主導(dǎo)的多邊投資協(xié)定的討論和制訂，以多邊促雙邊，宣介我國企業(yè)的獨(dú)立市場主體地位及與歐美國家國營公司之間的差異，促進(jìn)歐盟改善對我國企業(yè)在歐投資并購采取雙重標(biāo)準(zhǔn)的不合理做法，減少投資壁壘。

　　二是要進(jìn)一步加強(qiáng)和完善雙邊投資合作制度建設(shè)。盡快啟動(dòng)并完成中歐投資協(xié)定談判，提高雙邊投資自由化水平;抓緊修訂同歐盟成員國的雙邊投資保護(hù)協(xié)定，爭取在歐盟形成共同投資政策前，為我國企業(yè)投資歐盟構(gòu)建較為全面、完備的法律保障;擴(kuò)大我國與歐盟成員國商簽避免雙重征稅協(xié)定的覆蓋面，減輕我國企業(yè)投資歐盟的稅務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　三是進(jìn)一步加強(qiáng)對歐盟投資促進(jìn)和公共信息服務(wù)。擴(kuò)大并充實(shí)商務(wù)部《對外投資合作國別(地區(qū))指南》歐洲國家部分，為企業(yè)提供更詳實(shí)、準(zhǔn)確、及時(shí)的歐盟市場信息;充分發(fā)揮我國駐歐經(jīng)商機(jī)構(gòu)、商務(wù)部投資促進(jìn)局的作用，利用好國內(nèi)外信息咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供有關(guān)歐盟法律、稅務(wù)、資信調(diào)查等方面的信息和商業(yè)性咨詢服務(wù)。

　　四是加大對“走出去”企業(yè)財(cái)政和金融政策支持。制訂相應(yīng)的財(cái)政和金融扶持政策，鼓勵(lì)和支持企業(yè)開展對歐盟投資和項(xiàng)目并購;擴(kuò)大政策性金融保險(xiǎn)的覆蓋范圍，幫助企業(yè)有效規(guī)避政策性風(fēng)險(xiǎn)，特別是歐債危機(jī)國家的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);通過成立產(chǎn)業(yè)投資基金或發(fā)行產(chǎn)業(yè)債券等方式，幫助企業(yè)籌集資金，深度拓展對歐“走出去”業(yè)務(wù)。

　　(二)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)為擴(kuò)大對歐盟投資提供便利服務(wù)。

　　一方面，進(jìn)一步完善對歐投資促進(jìn)體系，將之提升到與出口促進(jìn)體系同等重要的地位。為適應(yīng)中國企業(yè)對歐“走出去”的發(fā)展形勢，國內(nèi)金融、保險(xiǎn)、法律、稅務(wù)、會(huì)計(jì)、工程咨詢等中介機(jī)構(gòu)有必要同步實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，向赴歐投資企業(yè)提供全方位的服務(wù)。進(jìn)一步完善在歐中資企業(yè)商會(huì)，使之一方面發(fā)揮與歐盟國家政府交流和交涉及融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的橋梁作用，另一方面成為中資企業(yè)相互交流、共同發(fā)展的重要平臺(tái)。

　　另一方面，進(jìn)一步完善金融服務(wù)體系，為企業(yè)對歐“走出去”提供更為貼身的服務(wù)。當(dāng)前多數(shù)中資商業(yè)銀行在歐盟國家分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)還主要集中于零售領(lǐng)域，對企業(yè)在歐投資的金融支持較為有限。從國際經(jīng)驗(yàn)看，企業(yè)對外投資發(fā)展到一定階段，需本國金融機(jī)構(gòu)跟進(jìn)提供服務(wù)，否則很難將業(yè)務(wù)做大。

　　(三)企業(yè)應(yīng)采取更為策略化的對歐投資模式。

　　一是需要立足企業(yè)自身發(fā)展。貿(mào)易是投資的先期階段，可以為企業(yè)提供后期投資市場的一切數(shù)據(jù)，包括消費(fèi)者偏好、消費(fèi)水平和消費(fèi)能力。經(jīng)過貿(mào)易積淀，當(dāng)時(shí)機(jī)合適時(shí)，企業(yè)投資歐盟就能做到水到渠成，減少盲目性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是樹立合作共贏經(jīng)營理念。中國企業(yè)收購歐盟企業(yè)股權(quán)有必要采取市場化模式，吸收專業(yè)投資人參與，通常部分參股而不是收購100%股權(quán)的方式，在并購中成功的可能性更大。尤其是在比較敏感的領(lǐng)域，利用專業(yè)機(jī)構(gòu)的影響力較為容易促進(jìn)交易。

　　三是要以推進(jìn)本土化為手段。投資歐盟需要融入當(dāng)?shù)匚幕头諊?，尤其是在?jīng)營管理上要盡快實(shí)現(xiàn)本土化，不應(yīng)以高高在上的管理者自居。我國企業(yè)有必要時(shí)刻牢記前往歐盟投資的目的之一是學(xué)習(xí)歐盟先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，在人才使用和經(jīng)營管理方面要向歐盟標(biāo)準(zhǔn)看齊。

　　(作者系商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院歐洲研究部副主任)