中國出口型經(jīng)濟(jì)模式搖搖欲墜 對(duì)策不多前景堪憂
- 你聽到嘎吱作響的聲音嗎？那可能就是中國出口型經(jīng)濟(jì)模式將要破裂發(fā)出的聲響。
全球注意力現(xiàn)在都聚焦在華盛頓，觀望其冗長而蹩腳的鬧劇。與此同時(shí)，中國剛剛發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)顯示其產(chǎn)品出口嚴(yán)重下滑，尤其是來自新興市場(chǎng)貿(mào)易伙伴的需求減少。
中國海關(guān)官員表示，9月出口較去年同期下滑0.3%。歐盟對(duì)中國產(chǎn)品的需求有所減少，但主要的罪魁禍?zhǔn)资鞘苜Y本流入減慢沉重打擊的新興市場(chǎng)。中國對(duì)東南亞出口跌至17個(gè)月低點(diǎn)，對(duì)南非出口也遭遇重挫。
新興市場(chǎng)度過了一個(gè)艱難的夏天，因?yàn)槭袌?chǎng)此前預(yù)期美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ)/FED)將縮減購債規(guī)模，這使得國際范圍內(nèi)的融資難度加大。現(xiàn)在這種預(yù)期已經(jīng)消退。
盡管出口下滑，仍基于外需的中國經(jīng)濟(jì)其他方面還在若無其事地高歌猛進(jìn)。9月進(jìn)口大幅增長，尤其是出口以及出口增長相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投資所需的原材料。新增信貸也呈現(xiàn)增長，而且其中大部分毫無疑問都用于支撐進(jìn)口和房地產(chǎn)投資。
9月原油和鐵礦石進(jìn)口創(chuàng)下新高，銅進(jìn)口量也跳漲18%至18個(gè)月高點(diǎn)。
數(shù)十年來，中國的經(jīng)濟(jì)模式都一直相對(duì)簡(jiǎn)單：利用較低的工資基數(shù)來驅(qū)動(dòng)出口，并將大部分利潤重新投入出口進(jìn)一步增長所需的基礎(chǔ)設(shè)施和工廠建設(shè)。盡管這種方式多年來成效顯著，但是它暴露出兩個(gè)長期劣勢(shì)?，F(xiàn)在，兩個(gè)劣勢(shì)可能開始發(fā)揮作用，因此導(dǎo)致中國商品需求下滑，而且局面難以應(yīng)付。
中國的工資增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了通脹增速，降低了其競(jìng)爭(zhēng)力。8年內(nèi)，中國制造業(yè)薪資增長兩倍以上，而涌入城市的農(nóng)民工數(shù)量減少。波士頓咨詢公司(BCG)預(yù)計(jì)，受到薪資、自動(dòng)化、能源和運(yùn)輸成本影響，將有更多工作通過所謂的“內(nèi)包”回到美國。
中國的另一個(gè)劣勢(shì)在于，其消費(fèi)者經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，而且受到抑制。這是因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)重心仍在投資方面，通常是房地產(chǎn)投資，而這方面的自然需求很小。
**中國的前景**
尚不清楚中國的出口下滑是源自新興市場(chǎng)疲弱等周期性趨勢(shì)，還是制造業(yè)遷移等非周期因素。由于今年政府對(duì)虛報(bào)出口額進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，9月的數(shù)字也可能看起來遜于真實(shí)情況。對(duì)于那些希望逃脫資本監(jiān)管把資金輸入中國的公司，虛報(bào)出口額是一種流行的方式。
如果中國產(chǎn)品的需求持續(xù)下滑，中國的可能選擇不多。由于中國經(jīng)濟(jì)的投資和出口集中度很高，中國政府一直都對(duì)放緩采取有力的對(duì)策。中國的戰(zhàn)術(shù)包括放寬貨幣政策，這會(huì)在產(chǎn)品缺乏終端需求的情況下刺激貸款和投資。
但這種放寬目前可能有點(diǎn)困難。
中國9月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲3.1%，創(chuàng)七個(gè)月高點(diǎn)，受到食品尤其是蔬菜價(jià)格上漲的推動(dòng)。雖然這部分上漲是由于天氣原因，因此可能會(huì)回調(diào)，但這將限制中國央行放寬政策的能力。
在某種程度上，最大的問題并非是有必要采取刺激措施時(shí)，政府在政策上受到限制。中國政府對(duì)金融業(yè)實(shí)施強(qiáng)有力的控制，其優(yōu)點(diǎn)之一就是政府總是能夠推動(dòng)信貸增長。
相反，問題在于如果出口不能回升，而且趨勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期單向下滑，將會(huì)帶來什么影響。那將給中國帶來很多壓力，原因之一是因?yàn)樽越鹑谖C(jī)以來，中國很多投資的質(zhì)量都非常糟糕。
這不僅僅是指充斥著“投資型”住房的空城，還包括從基礎(chǔ)設(shè)施投資的成本及浪費(fèi)到低產(chǎn)出的研發(fā)等所有方面。
國際貨幣基金組織(IMF)2012年的一份研究報(bào)告預(yù)計(jì)，中國的過度投資相當(dāng)于每年GDP的10-20%。
這不僅意味著中國的投資回報(bào)非常之低，而且基本上明確表示，一旦中國被迫放棄其出口模式，經(jīng)濟(jì)增長就會(huì)逐步減緩。
如果這種情況發(fā)生，美國政府停擺與之相比可能也是小巫見大巫了。
