退出QE無礙美經(jīng)濟(jì) 新興經(jīng)濟(jì)體受沖擊

　　點(diǎn)睛語

　　QE是一種非常態(tài)下的手段，是為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)缺乏活力以及失業(yè)率居高不下的狀況。當(dāng)經(jīng)濟(jì)走向健康狀態(tài)的時(shí)候，美國必然會(huì)選擇退出QE。

　　——中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長 陳鳳英

　　美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策，將對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的匯率、股指和期貨帶來巨大影響。我擔(dān)心，可能會(huì)再一次出現(xiàn)亞洲金融危機(jī)。

　　——中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任 江涌

　　新聞背景

　　美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)29日宣布本月結(jié)束被稱為量化寬松（QE）的資產(chǎn)購買計(jì)劃。

　　美聯(lián)儲(chǔ)重申，在結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃之后，仍有必要把聯(lián)邦基金利率接近于零的水平保持相當(dāng)一段時(shí)間。購債計(jì)劃的收官并不代表美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的猛然緊縮，它意味著美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策正常化的過程中，將注意力從貨幣刺激轉(zhuǎn)向加息。

　　美國為何退出量化寬松？其影響如何，本期圓桌會(huì)議請(qǐng)來兩位專家進(jìn)行解讀。

　　目的

　　退出早符合預(yù)期 力避新次貸危機(jī)

　　記者：美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE的目的是什么？這一政策是否已達(dá)到預(yù)期目的？

　　陳鳳英：美國退出QE是一種可預(yù)見性退出。

　　首先，QE是一種非常態(tài)下的手段，是為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)缺乏活力以及失業(yè)率居高不下的狀況。但現(xiàn)在美國的就業(yè)市場正在進(jìn)一步改善，失業(yè)率9月已降至5.9％。與此同時(shí)，美國通脹水平一直低于美聯(lián)儲(chǔ)2％的長期目標(biāo)，但長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定。此外，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還在進(jìn)行當(dāng)中，對(duì)QE沒有那么依賴。從2014年1月起，美聯(lián)儲(chǔ)就已經(jīng)將量化寬松額度從850億美元縮減到750億美元。

　　美聯(lián)儲(chǔ)這么做，說明其對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展持相對(duì)樂觀的態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)正在增長。

　　江涌：自2008年美聯(lián)儲(chǔ)共推出三輪資產(chǎn)購買計(jì)劃，第一輪旨在維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定，之后兩輪主要目的則是刺激經(jīng)濟(jì)增長。美聯(lián)儲(chǔ)如今退出QE，但這一政策原來目標(biāo)并未實(shí)現(xiàn)。

　　當(dāng)初，美國的次貸危機(jī)發(fā)展成為信貸危機(jī)，金融領(lǐng)域的流動(dòng)性一下子就萎縮了。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)適時(shí)推出QE，有效解決了流動(dòng)性問題。于是我們看到，雖然巨頭雷曼兄弟倒下，但美國并沒有出現(xiàn)上世紀(jì)二三十年代的那種經(jīng)濟(jì)大蕭條。

　　但在刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，美國的QE并沒有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。這樣，無論是在增加就業(yè)還是在改善財(cái)政問題方面，這一政策其實(shí)并沒有多大功效。

　　美國之所以退出量化寬松政策，還有一個(gè)重要原因是擔(dān)心長期低利率導(dǎo)致泡沫，從而形成下一輪次貸危機(jī)。

　　影響

　　維系美元升值

　　記者：這一退出措施，對(duì)美國及其經(jīng)濟(jì)到底有怎樣的影響？

　　陳鳳英：對(duì)美國的影響不會(huì)太大。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)一直在權(quán)衡何時(shí)退出這一政策，本次決定基本是一致投票通過的。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已從危機(jī)前不足1萬億美元增到目前近4萬億美元，很多美元資產(chǎn)將回流，但不會(huì)帶來大蕭條時(shí)期出現(xiàn)的后果?？傮w看，退出QE的后果可控。

　　美國可借此保持美元的升值勢(shì)頭，并維系其霸權(quán)地位。隨著近期美國經(jīng)濟(jì)重拾復(fù)蘇勢(shì)頭，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部正就何時(shí)啟動(dòng)加息進(jìn)行辯論。

　　從美國經(jīng)濟(jì)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否有質(zhì)的提升仍是決定加息的關(guān)鍵。從外部情況看，歐洲還在采取負(fù)利率政策及量寬措施、日本安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)使日本經(jīng)濟(jì)逐步回暖。在這種狀況下，美國要增加出口競爭力，并不希望因升息帶來美元過度升值。因此，無論從美國經(jīng)濟(jì)自身情況還是外部環(huán)境看，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)采取緩慢、穩(wěn)妥的升息過程。而且，一旦形勢(shì)需要，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)重新采取量化寬松政策。

　　需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策勢(shì)必打亂國際金融經(jīng)濟(jì)秩序，各國宏觀政策加速調(diào)整可能引發(fā)國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊張，其結(jié)果尚待觀察。

　　江涌：我個(gè)人認(rèn)為，對(duì)美國的影響倒在其次，美聯(lián)儲(chǔ)并非代表美國，它實(shí)際上代表的是華爾街的利益。就像前面說的，雖然推出3輪量化寬松政策，但資金并沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，實(shí)際上被華爾街控制了。

　　至于下一步，美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性極大，因?yàn)檫@樣才能加快促進(jìn)資本回流。

　　局勢(shì)

　　新興市場被“做局”

　　記者：這一做法對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體有何影響？會(huì)否導(dǎo)致新的金融危機(jī)？

　　江涌：美聯(lián)儲(chǔ)這次退出QE的同時(shí)，也是在“設(shè)局”。

　　對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體來說，這一政策的退出，很有可能導(dǎo)致資本回流美國。由于美聯(lián)儲(chǔ)推行量化寬松政策，導(dǎo)致國際市場上的資金流動(dòng)過多，商品價(jià)格因此上揚(yáng)。如今退出量化寬松政策，華爾街又可以賺上一大筆。與此同時(shí)，這些新型經(jīng)濟(jì)體卻被拖入經(jīng)濟(jì)泥淖中去。

　　陳鳳英：退出QE會(huì)對(duì)新興市場國家造成無法避免的沖擊。嚴(yán)重依賴資源出口的新興市場國家，將同時(shí)面臨資本外流和出口資源品價(jià)格下跌的雙重沖擊，發(fā)展環(huán)境將持續(xù)惡化。“打鐵還需自身硬”，新興市場國家應(yīng)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，升級(jí)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)，提高國際競爭力。

　　當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策對(duì)新興市場國家的沖擊基本可控，不會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)。新興市場國家經(jīng)歷幾波劇烈震蕩，提前釋放了部分沖擊。其次，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固的基本面與巨額外匯儲(chǔ)備、與他國簽署的貨幣互換協(xié)議也緩沖了影響?？傊?，震蕩不可避免，但不會(huì)演化成危機(jī)。

　　中國

　　中國面臨難得機(jī)遇

　　記者：對(duì)中國的利弊如何？如何應(yīng)對(duì)？

　　陳鳳英：目前的形勢(shì)對(duì)中國都相對(duì)有利。首先，美元升值就是美元資產(chǎn)增加的時(shí)候，投資美元資產(chǎn)沒有錯(cuò)。其次，美國退出量化寬松貨幣政策導(dǎo)致全球缺錢，流動(dòng)性緊缺，這樣，我們的外匯儲(chǔ)備的投資機(jī)會(huì)就來了。中長期看，中國要用好輸出資本分配。人民幣國際化可以趁機(jī)加快步伐。

　　江涌：就資本項(xiàng)目自由化而言，我們應(yīng)該反其道而行之。我們需要強(qiáng)化對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)管力度，不能說想走就走。其次，注意股市的波動(dòng)，強(qiáng)化對(duì)金融市場的監(jiān)管。